洁美科技(002859)点评：1H24归母净利润同比增长超20% 关注离型膜下半年进展

投资要点：

    公告：1H24 公司实现营收8.39 亿元，同比增长17.75%；归母净利润实现1.21 亿元，同比增长20.88%；扣非净利润达1.18 亿元，同比增长达19.64%。2Q24 公司营收达4.76亿元，同增17.66%；归母净利润实现0.68 亿元，同比下降1.24%。中报业绩符合预期。

    景气度向好。受消费电子下游需求复苏影响，以及新能源、智能制造、5G 商用技术等新增长点的拉动，公司稼动率稳步提升，订单量持续回升并保持平稳。1）截至1H24，公司毛利率同比提升3.3pct，电子封装薄型载带同比提升3.57pct，封装胶带同比提升7.55pct；2）若剔除2Q23 的汇兑收益，预计2Q24 净利润同比实现增长。

    离型膜打开成长空间。1）公司在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段，同时向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户稳定批量供货；2）离型膜一期年产能 1亿平米项目试生产后已经开始向周边客户进行送样测试，第二条离型膜生产线正在进行生产调试。

    产品结构优化，海外布局持续推进。公司纸质载带继续保持高品质及较高市场占有率：1）已在马来西亚设厂，23 年7 月在菲律宾设立全资子公司，积极布局东南亚。2）持续优化产品结构，持续增加高精密压孔纸带专用设备，提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量。

    下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑公司离型膜基膜转固影响利润，但仍然看好离型膜后续进展，下调24-26 年归母净利润预测至2.7、3.6、4.8 亿元（原预测3.2、4.2、5.6亿元），当前股价对应24-26 年PE 分别为28、21、16x，维持“买入”评级。

    风险提示：离型膜基膜放量不及预期；MLCC 需求恢复不及预期，原材料涨价风险。

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