图说中国宏观周报：从地方预算调整案看财政进展

　　今年6 月财政部下达了各省全年新增地方债券限额，截至8 月18 日已有近半数省份发布2024 年年中财政预算调整案，该预算调整案通常会披露本省全年的新增政府债券限额分配情况，以及新增债券的拟用去向。对此我们做出如下总结：

    　　从区域分布看，根据不完全统计，今年广东新增专项债限额维持较高水平，新疆和北京新增地方专项债限额较去年有明显提升，而部分债务率较高的省份，其新增专项债限额则自2021 年以来持续回落。

    　　从债券发行去向看，一般债主要用于乡村振兴、污染防治等偏公益领域，专项债多用于各类有一定收益的项目，同时部分用于调整存量债务结构。如新疆1指出“重点支持全区融资平台隐性债务全部清零，支持乌鲁木齐市等高风险地区缓解偿债压力，支持自治区本级和大多数地县隐性债务提前清零……用好新增专项债券用于补充政府性基金财力额度，支持符合条件的存量政府投资项目债务偿还”；吉林2指出本批次新增专项债务限额344 亿元，其中用于项目建设236 亿元，用于补充政府性基金财力108 亿元；山东青岛市下属的莱西市3指出，今年新增专项债35.52 亿元中有12 亿元用于补充政府性基金财力，支持用于符合条件的存量政府投资项目，有效化解存量隐性债务风险，另23.52 亿元拟安排用于相关项目建设。

    　　债券分配和使用方面，既与政府债务率挂钩，也强调资金支出效率。如多省对专项债的要求主要包括：尽快下达新增债券额度，结合债务风险情况科学合理分配，严控地方债务风险；坚持资金跟着项目走，在尽快组织债券发行的同时，加快项目建设和债券资金支出进度；规范债券资金使用，加强专项债券项目投后管理，根据前期专项债使用绩效、审计发现问题等进行债券额度分配，体现激励和约束相结合等。

    　　虽然各地在8 月陆续发布预算调整案，但此次预算调整未必是年内的最后一次，部分省份并未在此次预算案中将今年新增债券限额分配完毕。如天津4在8 月16 日的二次预算调整案中指出，新下达的债券限额中待分配一般债务和专项债务限额分别为119.8 亿元和473.1 亿元；浙江5指出预留省本级28 亿元一般债务，预留市县级60 亿元专项债务。

    　　多省财政预算调整案反映出，当前地方政府债政策兼顾稳增长与防风险，其中防风险既体现为对存量债务化解的一定支持，也体现为在新增债券分配上更加关注地方政府的财政承受能力。考虑到8 月的预算调整未必是本年最后一次调整案，根据地方政府披露的3 季度债券发行计划，8、9 月份地方债券发行有加速，但我们认为仍存在发行不完的可能性，部分债券或在4 季度发行。不过当前基建实物量偏弱，特殊天气、项目前期准备等因素也有诸多制约，克服这些因素，并加快已发行专项债的使用进度，才能切实提升基建项目实物量。

    　　上周高频数据跟踪

    　　上周（8 月第3 周），蔬菜和猪肉价格周环比分别上涨7.5%和4.5%，带动菜篮子产品批发价格200 指数环比上涨3.5%，同比涨幅扩大至10.1%。酒店入住率环比上升至79.4%，为2021 年以来同期新高，酒店价格也出现了边际上涨。乘用车零售量同比增速连续两周实现正增长。

    　　交通运输部监测港口集装箱吞吐量重新回到630 万标箱以上的高位区间，同比增长10.4%，显示出台风的阶段性影响可能已经基本消除，出口相应恢复。水泥出货率季节性上升，同比降幅并未收窄；钢材表观消费量则快速下降，除了螺纹钢需求偏弱，钢铁板材（热轧+冷轧+中厚板）表观需求也出现了较为明显的下降，中游设备制造业生产情况值得关注。高炉开工率下行，钢材周产量为年初以来的新低。　　今年6 月财政部下达了各省全年新增地方债券限额，截至8 月18 日已有近半数省份发布2024 年年中财政预算调整案，该预算调整案通常会披露本省全年的新增政府债券限额分配情况，以及新增债券的拟用去向。对此我们做出如下总结：

    　　从区域分布看，根据不完全统计，今年广东新增专项债限额维持较高水平，新疆和北京新增地方专项债限额较去年有明显提升，而部分债务率较高的省份，其新增专项债限额则自2021 年以来持续回落。

    　　从债券发行去向看，一般债主要用于乡村振兴、污染防治等偏公益领域，专项债多用于各类有一定收益的项目，同时部分用于调整存量债务结构。如新疆1指出“重点支持全区融资平台隐性债务全部清零，支持乌鲁木齐市等高风险地区缓解偿债压力，支持自治区本级和大多数地县隐性债务提前清零……用好新增专项债券用于补充政府性基金财力额度，支持符合条件的存量政府投资项目债务偿还”；吉林2指出本批次新增专项债务限额344 亿元，其中用于项目建设236 亿元，用于补充政府性基金财力108 亿元；山东青岛市下属的莱西市3指出，今年新增专项债35.52 亿元中有12 亿元用于补充政府性基金财力，支持用于符合条件的存量政府投资项目，有效化解存量隐性债务风险，另23.52 亿元拟安排用于相关项目建设。

    　　债券分配和使用方面，既与政府债务率挂钩，也强调资金支出效率。如多省对专项债的要求主要包括：尽快下达新增债券额度，结合债务风险情况科学合理分配，严控地方债务风险；坚持资金跟着项目走，在尽快组织债券发行的同时，加快项目建设和债券资金支出进度；规范债券资金使用，加强专项债券项目投后管理，根据前期专项债使用绩效、审计发现问题等进行债券额度分配，体现激励和约束相结合等。

    　　虽然各地在8 月陆续发布预算调整案，但此次预算调整未必是年内的最后一次，部分省份并未在此次预算案中将今年新增债券限额分配完毕。如天津4在8 月16 日的二次预算调整案中指出，新下达的债券限额中待分配一般债务和专项债务限额分别为119.8 亿元和473.1 亿元；浙江5指出预留省本级28 亿元一般债务，预留市县级60 亿元专项债务。

    　　多省财政预算调整案反映出，当前地方政府债政策兼顾稳增长与防风险，其中防风险既体现为对存量债务化解的一定支持，也体现为在新增债券分配上更加关注地方政府的财政承受能力。考虑到8 月的预算调整未必是本年最后一次调整案，根据地方政府披露的3 季度债券发行计划，8、9 月份地方债券发行有加速，但我们认为仍存在发行不完的可能性，部分债券或在4 季度发行。不过当前基建实物量偏弱，特殊天气、项目前期准备等因素也有诸多制约，克服这些因素，并加快已发行专项债的使用进度，才能切实提升基建项目实物量。

    　　上周高频数据跟踪

    　　上周（8 月第3 周），蔬菜和猪肉价格周环比分别上涨7.5%和4.5%，带动菜篮子产品批发价格200 指数环比上涨3.5%，同比涨幅扩大至10.1%。酒店入住率环比上升至79.4%，为2021 年以来同期新高，酒店价格也出现了边际上涨。乘用车零售量同比增速连续两周实现正增长。

    　　交通运输部监测港口集装箱吞吐量重新回到630 万标箱以上的高位区间，同比增长10.4%，显示出台风的阶段性影响可能已经基本消除，出口相应恢复。水泥出货率季节性上升，同比降幅并未收窄；钢材表观消费量则快速下降，除了螺纹钢需求偏弱，钢铁板材（热轧+冷轧+中厚板）表观需求也出现了较为明显的下降，中游设备制造业生产情况值得关注。高炉开工率下行，钢材周产量为年初以来的新低。　　今年6 月财政部下达了各省全年新增地方债券限额，截至8 月18 日已有近半数省份发布2024 年年中财政预算调整案，该预算调整案通常会披露本省全年的新增政府债券限额分配情况，以及新增债券的拟用去向。对此我们做出如下总结：

    　　从区域分布看，根据不完全统计，今年广东新增专项债限额维持较高水平，新疆和北京新增地方专项债限额较去年有明显提升，而部分债务率较高的省份，其新增专项债限额则自2021 年以来持续回落。

    　　从债券发行去向看，一般债主要用于乡村振兴、污染防治等偏公益领域，专项债多用于各类有一定收益的项目，同时部分用于调整存量债务结构。如新疆1指出“重点支持全区融资平台隐性债务全部清零，支持乌鲁木齐市等高风险地区缓解偿债压力，支持自治区本级和大多数地县隐性债务提前清零……用好新增专项债券用于补充政府性基金财力额度，支持符合条件的存量政府投资项目债务偿还”；吉林2指出本批次新增专项债务限额344 亿元，其中用于项目建设236 亿元，用于补充政府性基金财力108 亿元；山东青岛市下属的莱西市3指出，今年新增专项债35.52 亿元中有12 亿元用于补充政府性基金财力，支持用于符合条件的存量政府投资项目，有效化解存量隐性债务风险，另23.52 亿元拟安排用于相关项目建设。

    　　债券分配和使用方面，既与政府债务率挂钩，也强调资金支出效率。如多省对专项债的要求主要包括：尽快下达新增债券额度，结合债务风险情况科学合理分配，严控地方债务风险；坚持资金跟着项目走，在尽快组织债券发行的同时，加快项目建设和债券资金支出进度；规范债券资金使用，加强专项债券项目投后管理，根据前期专项债使用绩效、审计发现问题等进行债券额度分配，体现激励和约束相结合等。

    　　虽然各地在8 月陆续发布预算调整案，但此次预算调整未必是年内的最后一次，部分省份并未在此次预算案中将今年新增债券限额分配完毕。如天津4在8 月16 日的二次预算调整案中指出，新下达的债券限额中待分配一般债务和专项债务限额分别为119.8 亿元和473.1 亿元；浙江5指出预留省本级28 亿元一般债务，预留市县级60 亿元专项债务。

    　　多省财政预算调整案反映出，当前地方政府债政策兼顾稳增长与防风险，其中防风险既体现为对存量债务化解的一定支持，也体现为在新增债券分配上更加关注地方政府的财政承受能力。考虑到8 月的预算调整未必是本年最后一次调整案，根据地方政府披露的3 季度债券发行计划，8、9 月份地方债券发行有加速，但我们认为仍存在发行不完的可能性，部分债券或在4 季度发行。不过当前基建实物量偏弱，特殊天气、项目前期准备等因素也有诸多制约，克服这些因素，并加快已发行专项债的使用进度，才能切实提升基建项目实物量。

    　　上周高频数据跟踪

    　　上周（8 月第3 周），蔬菜和猪肉价格周环比分别上涨7.5%和4.5%，带动菜篮子产品批发价格200 指数环比上涨3.5%，同比涨幅扩大至10.1%。酒店入住率环比上升至79.4%，为2021 年以来同期新高，酒店价格也出现了边际上涨。乘用车零售量同比增速连续两周实现正增长。

    　　交通运输部监测港口集装箱吞吐量重新回到630 万标箱以上的高位区间，同比增长10.4%，显示出台风的阶段性影响可能已经基本消除，出口相应恢复。水泥出货率季节性上升，同比降幅并未收窄；钢材表观消费量则快速下降，除了螺纹钢需求偏弱，钢铁板材（热轧+冷轧+中厚板）表观需求也出现了较为明显的下降，中游设备制造业生产情况值得关注。高炉开工率下行，钢材周产量为年初以来的新低。　　今年6 月财政部下达了各省全年新增地方债券限额，截至8 月18 日已有近半数省份发布2024 年年中财政预算调整案，该预算调整案通常会披露本省全年的新增政府债券限额分配情况，以及新增债券的拟用去向。对此我们做出如下总结：

    　　从区域分布看，根据不完全统计，今年广东新增专项债限额维持较高水平，新疆和北京新增地方专项债限额较去年有明显提升，而部分债务率较高的省份，其新增专项债限额则自2021 年以来持续回落。

    　　从债券发行去向看，一般债主要用于乡村振兴、污染防治等偏公益领域，专项债多用于各类有一定收益的项目，同时部分用于调整存量债务结构。如新疆1指出“重点支持全区融资平台隐性债务全部清零，支持乌鲁木齐市等高风险地区缓解偿债压力，支持自治区本级和大多数地县隐性债务提前清零……用好新增专项债券用于补充政府性基金财力额度，支持符合条件的存量政府投资项目债务偿还”；吉林2指出本批次新增专项债务限额344 亿元，其中用于项目建设236 亿元，用于补充政府性基金财力108 亿元；山东青岛市下属的莱西市3指出，今年新增专项债35.52 亿元中有12 亿元用于补充政府性基金财力，支持用于符合条件的存量政府投资项目，有效化解存量隐性债务风险，另23.52 亿元拟安排用于相关项目建设。

    　　债券分配和使用方面，既与政府债务率挂钩，也强调资金支出效率。如多省对专项债的要求主要包括：尽快下达新增债券额度，结合债务风险情况科学合理分配，严控地方债务风险；坚持资金跟着项目走，在尽快组织债券发行的同时，加快项目建设和债券资金支出进度；规范债券资金使用，加强专项债券项目投后管理，根据前期专项债使用绩效、审计发现问题等进行债券额度分配，体现激励和约束相结合等。

    　　虽然各地在8 月陆续发布预算调整案，但此次预算调整未必是年内的最后一次，部分省份并未在此次预算案中将今年新增债券限额分配完毕。如天津4在8 月16 日的二次预算调整案中指出，新下达的债券限额中待分配一般债务和专项债务限额分别为119.8 亿元和473.1 亿元；浙江5指出预留省本级28 亿元一般债务，预留市县级60 亿元专项债务。

    　　多省财政预算调整案反映出，当前地方政府债政策兼顾稳增长与防风险，其中防风险既体现为对存量债务化解的一定支持，也体现为在新增债券分配上更加关注地方政府的财政承受能力。考虑到8 月的预算调整未必是本年最后一次调整案，根据地方政府披露的3 季度债券发行计划，8、9 月份地方债券发行有加速，但我们认为仍存在发行不完的可能性，部分债券或在4 季度发行。不过当前基建实物量偏弱，特殊天气、项目前期准备等因素也有诸多制约，克服这些因素，并加快已发行专项债的使用进度，才能切实提升基建项目实物量。

    　　上周高频数据跟踪

    　　上周（8 月第3 周），蔬菜和猪肉价格周环比分别上涨7.5%和4.5%，带动菜篮子产品批发价格200 指数环比上涨3.5%，同比涨幅扩大至10.1%。酒店入住率环比上升至79.4%，为2021 年以来同期新高，酒店价格也出现了边际上涨。乘用车零售量同比增速连续两周实现正增长。

    　　交通运输部监测港口集装箱吞吐量重新回到630 万标箱以上的高位区间，同比增长10.4%，显示出台风的阶段性影响可能已经基本消除，出口相应恢复。水泥出货率季节性上升，同比降幅并未收窄；钢材表观消费量则快速下降，除了螺纹钢需求偏弱，钢铁板材（热轧+冷轧+中厚板）表观需求也出现了较为明显的下降，中游设备制造业生产情况值得关注。高炉开工率下行，钢材周产量为年初以来的新低。

    　　上周房地产高频跟踪

    　　中金房地产景气指数略有回升（94.7vs.前周值94.6），其中销售指数（89.1vs.前周值88.7）和融资指数（96.8vs.前周值96.7）略有上升，供给指数（98.2vs.前周值98.3）略有下降。

    　　从需求看，新房销售维持疲软，7 月二手房价格同比降幅略有收窄。新房方面，8 月10 日-16 日30 城新建商品住宅销售面积较2019 年同期降幅略有收窄（-55.3%vs.前周值-60.6%），其中一线（-9.9%vs.前周值-7.8%）、二线（-66.1%vs.前周值-70.6%）和三线（-65.3%vs.前周值-69.2%）金额降幅均有所收窄。二手房方面，8 月10 日-16 日15 个样本城市二手房销售面积相较2019 年同比降幅有所走扩（-11.7%vs. 前周值-7.7%），7 月中金同质二手房价格同比降幅有所收窄（-14.6%vs.前月值-15.5%），7 月30 日-8 月5 日，全国二手房销售挂牌量同比涨幅仍维持高位（36.0%vs.前周值38.9%），挂牌价同比降幅仍进一步扩大（-10.8%vs.前周值-10.4%）。

    　　从供给看，土地市场成交规模进一步收窄，上海土拍带动溢价率回升。成交方面，8 月5 日-11 日， 300 城宅地规划建筑成交面积相较2019 年同期降幅进一步走扩（-87.9%vs.前周值-75.9%）。热度方面，受上海土拍带动，高单价、高总价的上海徐汇滨江地块大大拉升了300 城土地平均溢价率有所提升（8.0%vs.前周值5.0%），流拍率亦有所回落（3% vs.前周值9%）。

    　　从融资看，居民端融资较弱，房企信用债净融资在上周扰动后回归常态。居民端，7 月居民新增中长期贷款为100 亿元，在去年低基数情况下同比多增772 亿元，可能由于 LPR 降息后早偿缓解。企业端，8 月12 日-18 日，房企境内信用债净融资在上周扰动后回归常态（-44.6 亿元vs.前周值102.9 亿元）。

    　　从政策看，中央层面，住建部公布数据6截至6 月底，全国已建设筹集保障性住房112.8 万套（间），占年度计划170.4 万套（间）的66.2%，完成投资1183 亿元。地方层面，甘肃省金昌市7允许直系亲属共同参贷，星级绿色住宅最高可贷80 万元；山东省济宁市8拟提高公积金贷款额度至120 万元，支持多子女家庭及人才购房。

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