策略专题：当下更接近“特朗普交易”的哪个阶段？

　　核心结论：超配美债，待降息落地后超配美债、美股与贵金属? 四个阶段与美国经济基本面和美联储货币政策变化对应性较好。其中，第一阶段对应经济向好、美联储加息；第二阶段对应美联储继续加息但经济走弱；第三阶段为降息后经济回暖；第四阶段为疫情冲击后大规模纾困政策。

    　　结合美国经济基本面和美联储货币政策走向看：当下交易第二阶段（超配利率回落概率较大的美债），美联储降息以及美国大选结果逐步明朗后逐步交易第三阶段（超配美股、美债和贵金属，低配原油和铜）。

    　　风险提示：历史规律比较的局限性；美联储货币政策走向超预期；美国经济与借鉴期存在区别等。

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