轻工制造行业周报(24年第33周)：7月家具出口回落 美国家具及家用装饰零售额降幅收窄

本周研究跟踪与投资思考：7 月我国家具出口有所转弱，美国零售强于预期，家具及家用装饰零售额降幅有所收窄，近期美西美东海运费价格松动、美国降息预期再升温，关注轻工出口链与美国地产链等相关机遇；内销方面，7 月淡季叠加前期大促释放需求，轻工品类线上销售平淡。

    7 月我国家具及其零件出口回落，美西、美东海运费价格明显松动。7 月我国家具及其零件出口额同比-5.0%，出口额增速转负，在去年同期不高的基数下表现有所转弱；分地区来看，7 月我国对美国、欧盟、日本、越南的家具、寝具与灯具等的出口额增速分别为+4.7%/+12.9%/-9.9%/-11.0%，较6月增速-6.8pct/-0.1pct/-12.7pct/-11.0pct。自7 月中旬以来美西、美东海运费价格明显松动，截至8 月16 日，出口集运指数美西/美东航线分别为1457.5/1675.4 点，分别较2024 年以来的高点-13.7%/-11.8%，欧洲航线3698.4 点，环比增速也有所放缓。随着海运费逐渐回落，预计跨境电商、品牌出海企业的利润将有望修复。

    7 月美国家具及家用装饰店零售额同比-2.4%，家具库存持续消化。7 月美国零售销售环比增长1%，超过预期值0.4%，显示美国经济仍具有较强韧性。7月美国家具及家用装饰店零售额同比-2.4%，降幅较6 月收窄2.4pct；6 月美国家具及家居摆设批发商销售额同比-4.1%，降幅较上月收窄4.1pct。库存方面，6 月美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存、家具及家居摆设批发商库存分别环比5 月-0.3%/-0.6%，海外家具类库存保持去库态势。近期美国降息预期再升温，关注后续政策动态，以及降息预期下轻工出口链、美国地产链等的相关机遇。

    7 月淡季叠加前期大促释放需求，轻工部分品类线上销售表现平淡。根据久谦，7 月智能坐便器线上全平台销售额同比+4.8%，分品牌看，九牧、恒洁、箭牌与瑞尔特销售额市占率分别为25.0%/4.5%/8.0%/4.1%，销额增速分别为110.6%/-24.9%/20.1%/-3.8%；7 月自动升降桌线上全平台销售额同比+10.8%，其中乐歌销额同比-22.9%，市占率约16.2%，销售略有承压；7 月智能晾衣架线上全平台销售额同比-9.6%，其中好太太销额增速16.7%，销额市占率同比+5.2pct 至23.0%，份额维持行业领先。

    重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-2.0%，周相对收益-2.42%。家居板块：7 月家具类零售额同比-1.1%，建材家居卖场销额同比+8.3%；上周TDI国内现货价下跌50 元/吨，软泡聚醚市场价下跌50 元/吨。浆价纸价：上周外盘针、阔叶浆报价持平；内盘针、阔叶浆分别下跌50 元/吨、150 元/吨；上周废纸现货价上涨24 元/吨；上周双胶纸、白卡纸市场价持平，瓦楞纸价格持平、箱板纸持平。地产数据：7 月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比为-24.4%/-22.2%/-12.3%，7 月30 大中城市商品房成交面积同比-16.9%，7 月二手房成交面积同比+31.1%。出口数据：7 月我国家具及其零件与纸浆、纸及其制品出口额增速分别为-5.0%/+1.0%。

    投资建议：随着地产利好及促消费政策加码，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/公牛集团/瑞尔特；关注造纸盈利弹性，重点推荐太阳纸业；建议关注补库逻辑与跨境出海驱动的出口链板块，重点推荐家具家居垂类跨境出海龙头致欧科技，海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。

    风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。

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