基金研究专题报告：ETF大幅流入 低成交量后市场胜率较高

6 月份以来ETF 总流入超3500 亿元

    上周ETF 市场资金净流入197 亿元，6 月份以来流入合计超过3500 亿元。方向上看，上周A 股宽基、行业类ETF 获得较多资金流入。从具体产品上看，易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏沪深300ETF、易方达创业板ETF 等资金净流入；海富通中证短融ETF、华安黄金ETF 等资金净流出。

    增强指数与量化基金：上周中证500 超额收益显著2024 年沪深300 增强、中证500 增强、中证1000、创业板指类增强产品有正的超额收益。过去1 周沪深300、中证1000、创业板类增强产品均获得正超额收益，其中中证500 超额收益显著（+0.44%）。今年主动量化类表现较好的产品集中在偏红利和偏大盘价值方向。

    基金市场存量与增量变化

    从基金存量市场看，资金由权益和含权类流向固收类，权益内部由主动流向被动。

    从2024 年Q2 的净申购数据看，货币、中长债、短债类基金获得较多净申购，偏股混类基金获得508.0 亿份净赎回。与上季度相比，权益类和含权类基金净赎回量在减少。从基金市场增量产品来看，2024 年7 月份新发基金规模股混合计87.9亿份，8 月份以来新发股混合计46.1 亿元。目前股+混合计新发规模处于较低水平。

    主动权益基金超额收益：7 月以来表现不佳

    我们用偏股型基金指数减去中证800 收益率代表主动基金超额收益，用中证1000指数减去沪深300 指数的收益率来代表小盘优势。主动基金在继2024 年4 月、5月跑输指数后，6 月开始小幅跑赢指数。2024 年7 月、8 月主动基金跑输中证800指数。从今年的数据看，主动基金收益不及中证800 指数，但优于万得全A 指数。

    成交量低位后指数走势

    2024/08/12 日A 股成交金额4986.57 亿元，之后2 天的日成交金额也低于5000 亿元，我们定义A 股成交额低于年均线减去2 倍标准差为成交额超低点，统计这些低点未来30 天、60 天、90 天、180 天、360 天的表现，总体上看，成交额处于超低点以后，A股未来60天、180天的胜率的胜率和平均收益率较高。

    风险提示：本文对基金的分析基于净值、持仓等公开数据，未来市场风格变化、基金投资风格变化都会对基金产生影响。

    本文对成交量创低点以后的统计基于历史数据，不代表对未来的预测。

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