策略周报：A股市场震荡 科创板网下打新迎新规

研究结论

    本周（8/12-8/16）A 股市场小幅震荡。上证综指、沪深300 分别上涨0.60%和0.42%，创业板指下跌-0.26%。其中，银行、通信板块涨幅居前，房地产、建筑材料、社会服务板块跌幅较大。沪深300 的PE(TTM)为11.5 倍，风险溢价为6.48%，仍在1 倍标准差附近。万得全A、沪深300 等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300 和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出50.36 亿元。香港市场和美股均出现上涨。其中，恒生指数上涨+1.99%，标普500 指数上涨3.93%。

    1-7 月，人民币贷款增加13.53 万亿元。7 月末人民币贷款余额同比增长8.7%，社融规模存量同比增长8.2%，增速比上月高0.1 个百分点。M2 同比增长6.3%，M1同比下降6.6%。总体减速但仍保持合理增长。同时，7 月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，比上年同期低22 个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上年同期低68 个基点，均处于历史低位。

    7 月，乘用车产销分别完成203 万辆和199.4 万辆，环比分别下降6.8%和10%，同比分别下降4%和5.1%；1-7 月，乘用车产销分别完成1391.7 万辆和1397.4 万辆，同比分别增长3.9%和4.5%。

    1-7 月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7 月份，社零总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。

    国家统计局表示，7 月份，我国经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。

    上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2024 年修订）》。自10 月1 日起，网下投资者及其管理的配售对象参加科创板新股网下发行的，除需符合现行市值门槛要求外，主承销商还应要求其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20 个交易日（含基准日）所持有科创板非限售A 股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600 万元（含）以上。

    国务院第五次全体会议强调，要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。要以经济体制改革为牵引，聚焦财税体制改革、建设全国统一大市场、推进新型城镇化等重点领域攻坚突破。要更加有力扩大内需，以提振消费为重点。扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。

    国家发改委等联合印发通知，建立促进民间投资资金和要素保障工作机制，进一步促进民间投资发展。着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度。对符合条件的全国重点民间投资项目，将通过安排中央预算内投资等加大政府投资支持力度。

    我国改革进入深水区，且外部环境的复杂性和不确定性明显上升，很多问题无法在短期内快速处理，A 股市场以震荡为主。看好以红利+成长为主的方向，看好行业主要为：

    （1） 消费及制造业：商用车、军工、建筑；

    （2） 金融及公共行业：银行、非银、电力、交通运输；

    风险提示

    一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。

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