轻工行业周报：美国零售保持韧性 关注内需补贴以及本周卡游梳理

　　投资要点

    　　出口：美国零售超预期，需求端无需过忧

    　　更新：美国7 月零售环比增幅超预期，海外消费力仍具韧性，家具与相关零售企业Q3 展望稳定，无需过度担忧海外需求。

    　　投资建议：维持对匠心家居重点推荐，此外当前出口链估值性价比已显现，建议关注，此外关注产业链壁垒优势突出、海外布局充分的嘉益股份、共创草坪、恒林股份、永艺股份。

    　　新消费：7 月社零弱复苏，推荐成长强势能+白马核心资产百亚、公牛更新：7 月社零环比6 月弱复苏，线上百亚自由点、乖宝弗列加特、登康冷酸灵成长优异。

    　　投资建议：持续推荐成长势能强劲的优质国货品牌+业绩稳健的白马核心资产，包括百亚股份、登康口腔、公牛集团、晨光股份、乖宝宠物。

    　　家居：7 月地产数据仍然低迷，多省发布以旧换新补贴细则更新：7 月地产数据延续弱势表现，湖北、青海、浙江发布以旧换新补贴细则，家装厨卫“焕新”需求有望被激发。

    　　投资建议：本轮“以旧换新”支持措施明确有资金支持、补贴力度较大、利好头部品牌，我们认为对家居终端需求尤其是自住翻新的局改需求会有提振，家居板块低预期+低估值运行已久，建议关注优质标的：1）厨卫类：智能马桶瑞尔特、智能门锁萤石网络/王力安防。2）家装类：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门。

    　　造纸：8 月浆价延续回落，纸厂积极稳价

    　　更新：8 月外盘浆价走弱，现货市场下跌为主，浆系纸价格弱势整理为主，箱板瓦楞纸窄幅整理。本周仙鹤、五洲、华旺发布2024H1 业绩，符合业绩预告中值。

    　　投资建议：推荐布局成本配套、精细化管理领先的浆纸一体化龙头，推荐太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸；关注博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际。

    　　卡游港股招股书梳理，中国集换式卡牌龙头

    　　卡牌市场超百亿，成长空间广阔。2022 年中国集换式卡牌市场规模122 亿元，17-22年复合增速为78.4%，为中国泛娱乐玩具行业增长最快的品类，预计22-27 年复合增速可维持20%以上。

    　　卡游是国内集换式卡牌绝对龙头，壁垒深厚。卡游于2011 年成立于上海，2022 年在中国集换式卡牌行业市占率达71%，为绝对龙头，核心竞争力来自：1）全球头部IP深度绑定，包括奥特曼、叶罗丽、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南和哈利波特等；2）核心产品自产，工艺技术领先；3）渠道分布广阔，经销商门店分布全国31 个省，同时设置卡游旗舰店，且与MINISO、KKV、7-11 便利店、永辉超市等头部零售商合作。

    　　风险提示：地产竣工拖累超预期；终端消费力疲弱；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；政策风险等。

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