建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速略降 关注水利水电等细分领域景气度

投资要点

    本周（2024.8.12–2024.8.16，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.72%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为0.42%、-0.05%，超额收益分别为-1.14%、-0.67%。

    行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）南京等拟出台国企收购商品房用作保障性住房政策方案：多地收储政策陆续出台反映政策加速落地，通过库存去化有利于改善市场供需关系，稳定房价预期，进而有利于地产链需求的回暖和地产链条景气的修复。（2）国家统计局发布7 月宏观经济数据：7 月经济数据延续弱复苏态势，工业生产、制造业投资、外需呈现一定韧性，投资受地产和基建减速影响有所放缓。7 月基建投资累计同比增速较上月放缓0.5pct 至4.9%，结构性上水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼，分别同比增长28.9%/25.5%/17.2%，市政类投资表现较弱，公共设施管理业投资累计同比下降4.7%，基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力。地产数据持续表现低迷，新开工单月同比降幅小幅收窄，但销售改观不大，需要观察前期已出台政策的效果和储备政策工具的落地情况。反映在建材数据上，水泥产量7 月单月同比下降12.4%，反映实物需求仍显低迷，建筑及装潢材料零售7 月单月同比下降2.1%。

    周观点：（1）7 月基建投资累计同比增速较上月放缓0.5pct 至4.9%，结构上看水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼， 分别同比增长28.9%/25.5%/17.2%，市政类投资表现较弱，公共设施管理业投资累计同比下降4.7%，基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力； 7 月底召开的中共中央政治局会议在部署下半年财政政策时，要求加快专项债发行使用进度，需继续关注后续专项债发行节奏，期待财政发力和政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极，建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域；上半年建筑央企订单和收入份额预计持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。

    （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024 年1-6 月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

    （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025 年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

    风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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