科达利(002850)：业绩符合预期 盈利韧性强劲

　　本报告导读：

    　　在产品价格下滑的情况下，公司凭借优秀的成本管控，保持了较强的盈利能力，海外市场与新业务的拓展有望助力公司进一步高质量发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。由于产品降价，我们下调预测公司 2024-2025 年EPS至5.14（-0.47）/6.12（-1.19）元，预测公司2026 年EPS 为7.30 元。

    　　参考2024 年可比公司平均估值14 倍PE，考虑公司龙头地位，给予公司2024 年18 倍PE，下调目标价至92.52（-18.54）元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期：公司2024H1 实现营业收入54.46 亿元，同比增长10.75%，归母净利润6.48 亿元，同比增长27.38%，扣非归母净利润6.28 亿元，同比增长26.68%。其中2024Q2 实现营业收入29.37 亿元，同比增长13.36%，环比增长17.09%，归母净利润3.39 亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%，扣非归母净利润3.33 亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81%。

    　　绑定优质客户，产能全球布局。公司客户涵盖全球知名动力电池及汽车制造企业，如 CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、LG、Northvolt、海辰储能、特斯拉、广汽集团等。公司为高效服务客户，贴近客户布局产能，已在国内的华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域均形成了生产基地的布局。此外为配合客户出海以及拓展海外客户，公司在德国、瑞典、匈牙利设有生产基地，并进一步在美国布局基地。随着产能逐步释放以及海外客户放量，海外基地有望为公司贡献增量业绩。

    　　布局机器人赛道，打造第二增长曲线。公司基于在精密结构件方面的技术及制造优势，与台湾盟立、台湾盟英共同设立子公司拓展在人形机器人结构件方面的业务，产品涵盖谐波减速器等核心零部件。

    　　新业务有望打开公司新的成长空间。

    　　风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧等。

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