金属行业周报：宏观情绪缓和 趋强的基本面被逐步重视

　　美国零售和就业数据向好，宏观情绪缓和。随着旺季逐步监近，多种有色金属的供应问题再被重视。因为过去两个多月的大跌中，许多金属库存明显下降，而消费好转的同时，供应并不能跟上，下半年库存预计持续下降，将支撑更高的价格。上海期货交易所铅锌锡率先转变成back结构（近强远弱）。近期铜现货升水扩大迅速，近月合约基本持平，back结构指日可待，权益市场经过三个月大跌之后，相关标的估值已经回到年初起点。美联储降急息之前，黄金依然是较好的配置时间。重点推荐金银锡铜铝等板块口有色金属（801050）中万一级行业指数本周跌幅为+0.24%，排名第11。本周申万二级行业指数，工业金属（+1.45%），小金属（+0.43%），能源金属（-1.48%）贵金属（-2.15%）。

    　　本周最大涨幅个股：济南高新（600807），本周涨幅+9.35%。公司主营业务为房地产开发、体外诊断及黄金等责金属的勘探开发及采选等矿业业务。公司8月16日涨停收盘，股价上涨10.15%，收盘价为3.04元。

    　　本周最大跌幅个股：中洲特材（300963），本周涨幅-1216%。公司的主营业务为高温合金材料及制品的研发、生产与销售。8月15日公司获融资买入 683.19万元，占当日买入金额的22.1%，当前融资余额5216.55万元，占流通市值的3.37%：超过历史80%分位水平，处于相对高位，回有色金属本周涨幅最大是金属（+4.21%）。金属钕广泛应用于制造永磁体周初，受各大磁材厂商集中招标的推动，价格迅速上涨。随着进入旺季，磁材企业的订单量持续回升，大多数业内人士对后市持乐观态度。

    　　有色金属本周跌幅最大是铅（-3.16%）本周铅价继续深跌，国产铅矿供应增量有限，进口矿到港补充后炼厂原料库存相对宽松，但海外铅矿资源增长不被看好下，供需矛盾依然存在。

    基本金属：宏观情绪缓和，随着基本面转强，本周有色金属市场上涨。1）铜之前在《公平竞争审香条例》政策影响下，再生铜杆开工率一路下降。SMV 调研本周开工率18.92%，环比小幅回升3.4个百分点，主因再生铜杆企业逐步引入“反向开票”作为原料采购办法，预计近期弱回升趋势。截至8月15 日周四，SMM全国王流地区铜库存3016方吨，较上周四下降368万吨连续5周周度去库，且去库速度在加快。在上周上期所锌铅锡转back结构（近强远弱，表达出现货基本面强势）之后，铜的现货升水明显走廓，bc求预期不远铜逐渐被更多投资者选为多配。2）铝：2024年8月15日：SMM统计电解铝锭社会总库存82.3万吨，国内可流通电解铝库存69.7万吨，环比上周四去库0.5万吨，国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩责州、四川等地零星复产增量预期。预计8月可以真正看到库存关拐点。地产数据拖累市场对于铝的期望，但是对比锌，铝的消费还是很亮丽，我们认为铝最弱的时侯已经过去，：氧化铝方面，海外价格持续上涨，价格维持强势，3）锡：截止8月 16日，沪锡主力合约263300元/吨，环比+245%供应端：据印尼资易部数据，7月尼精炼锡出口3409吨，环减23.54%，同降5150%，本周库石环比小幅增长，不过预计未来某治炼企业存在检修预期，库存有望继续下降未来锡价或震荡偏强。

    　　小金属：1）本周锦锭价格21110美元/吨：环比+0.72%，场内锦精矿资源紧张，出口管制或短期进一步刺激价格，锦精矿持货商晋遍看涨。2）锗锭价格 15750元/千克，环比+3.28%。环保压力导致部分铅锌治炼厂减停产，错供应紧张：需求端，地缘政治紧张和卫星互联网产业发展推高了对锗的需求，错价中枢有望持续抬升。3）黑钨精矿（>65%2价格13.6万元/吨，环比+2.26% 现货市场交投整体稳定，供给释放趋紧，报盘意向总体探高：持续观察下游消费恢复：4）镁锭价格2545美元/吨，环比-1.55%，主图原材料价格回落：近期下游采购陆续跟进。5）锰矿价格51.25元/吨度，环比-7.24%，价格持续下跌。6）稀土方面，籍价格反弹。氧化、氧化镐、氧化籍价格本周环比分别为+4.33%、+1.73%、+2.94%。主要受旺季各磁材大厂集中招标带动，后市预期偏强。

    　　贵金属（黄金、白银）方面，本周伦金收手2510美元/益司，环比+3.25% 伦银收于29.004美元/益司，环比+5.67%。周一中东紧张局势加剧带来避险实盘，金价单日上涨1%，恒周三公布的美国CP数据环比提升，市场降低了9月降息50bp的预期，金价有所回落，随后周五公布的美国新屋开工数据不及预期，金价重拾上涨，单日涨幅超2%。历史上看美联储降息周期开启前一至两个月时间金价大概率上涨，自前为配置重要窗口期新能源（锂、镍）方面，1）锂：工业级、电池级碳酸锂分别收于70250元/ 吨、75200元/吨，环比分别-6.71%、-6.29%，锂供应端仍维持高位，虽然外采锂云母成本倒挂致部分企业减产，但盐湖夏季维持高产，整体减产量有限， 2）镍：LME镍收于16440美元/吨，环比+0.86%。镍价在成本支撑点位附近窄幅震荡，镍供需过剩格局持续，印尼矿端成本提供中期底部支撑，短期预计区间震荡运行

    风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险

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