房地产行业月报：降幅缩窄趋势延续 政策态度积极支持

　　2024 年1-7 月数据关注点：2024 年1-7 月房地产开发投资累计同比下降10.2%，降幅相对2024 年1-6 月缩窄0.1 个百分点。

    　　2024 年7 月数据关注点：从2024 年7 月数据看，2024 年7 月行业开发投资完成额为8348 亿元，较2024 年6 月环比下降29.83%；商品房销售额数据为6197 亿元，较2024 年6 月环比下降45.96%；商品房销售面积数据为6233 万平，较2024 年6 月环比下降44.71%；开发资金来源为8363.0 亿元，较2024年6 月环比下降-23.74%；新开工面积为5710 万平，较2024 年6 月环比下降28.02%；竣工面积为3498 万平，较2024 年6 月环比下降18.16%。

    　　新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比降幅持平。2024 年1-7 月，房屋施工面积70.33 亿平方米，累计同比下降12.10%，跌幅较2024 年1-6 月扩大0.1个百分点。2024 年1-7 月房屋新开工面积4.37 亿平方米，累计同比下降23.2%，跌幅较2024 年1-6 月缩窄0.5 个百分点。2024 年1-7 月房屋竣工面积3.00 亿平方米，累计同比下降21.8%，跌幅与2024 年1-6 月持平。

    　　房企到位资金同比降幅缩窄。2024 年1-7 月全国房地产资金来源总量达到6.19万亿元，累计同比下降21.3%，跌幅较2024 年1-6 月缩窄1.3 个百分点。从2024 年1-7 月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的14.89%，利用外资占比0.03%，自筹资金占比35.63%，其他资金占比30.20%。

    　　房地产销售面积累计、销售额降幅缩窄。2024 年1-7 月商品房销售面积5.41亿平方米，累计同比2023 年下降18.6%，跌幅较2024 年1-6 月缩窄0.4 个百分点。2024 年1-7 月商品房销售额为5.33 万亿元，累计同比2023 年下降24.3%，跌幅较2024 年1-6 月缩窄0.7 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2024年1-7 月全线城市的销售面积同比均下降且降幅缩窄；全线城市的销售金额同比均下降，一二线城市同比降幅缩窄，三四线城市同比降幅扩大。

    　　维持政策空间不断扩大判断。2024 年1-7 月房地产开发投资同比降幅扩大，商品房销售额同比降幅缩窄。我们认为基数角度看2024 年行业呈现前高后低趋势。7 月政治局会议提出“坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房”。我们认为相较于4 月政治局会议，本次会议与“消化存量”相关的提法指向性更加明确，并提及“积极支持”。此外，我们认为针对商品房的限制性政策将按照因城施策思维进一步打开，监管将提升高质量商品房产品的可得性，满足居民改善性需求。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：

    　　华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。

    　　备注：房地产开发投资、新建商品房销售面积等指标增速均按可比口径计算。

    　　报告期数据与2023 年已公布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。主要原因是：（一）进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。（二）加强商品房销售数据审核，剔除退房和具有抵押性质等非商品房销售数据。（三）加强统计执法，对发现的问题数据按照相关规定进行了改正。

    　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。

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