电力行业点评研究：核电项目核准创新高 看好核电加速成

　　行业事件

    　　8 月19 日，国常会核准江苏徐圩一期工程等5 个核电项目，会议强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。

    　　新核准11 台机组，核电高规模核准数量带动景气度

    本次核准项5 个核电项目，共计11 台机组。具体项目来看分别为中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11 台机组。按运营商主体区分，中核3 台，中广核6 台，国电投2 台。本次国常会核准11 台机组，也是近年单次核准数量最多一次，充分体现了对核电发展的重视，高规模核准数量有望带动行业景气度持续提升。

    　　核准技术呈现多样化，高温气冷堆核准实现突破

    依据中核集团、中国广核、国家电投发布信息显示，此次核准规模合计12.924GW，按技术路线共计6 台华龙一号、4 台CAP1000、1 台高温气冷堆，包括中核徐圩一期（2*1208MW：华龙一号，1*660MW：高温气冷堆）、广核陆丰一期（2*1245MW：

    　　CAP1000）、广核招远一期（2*1214MW：华龙一号）、广核三澳二期（2*1215MW：华龙一号）、国电投白龙一期（2*1250MW：华龙一号）。此次核准的中核江苏徐圩核能供热发电厂项目是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，创新采用“核反应堆-汽轮发电机组-供热系统”协同运行模式，建成后将为连云港石化产业大规模供应工业蒸汽，此种新型核电建设模式探索，有望为加快能源绿色转型提供新的发展方向。

    　　绿色转型重要电源，行业投资加速带动产业链发展

    2024 年8 月11 日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，其中提出加快沿海核电等清洁能源建设，核电除基荷电源属性外，清洁绿色低碳属性重视度有望提升，同时提出“积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏”，基荷+清洁两大属性保障核电长期发展。从行业角度来看，2023年核电电源建设投资完成额为949 亿元，同比+20.8%，2024M1-M6 为407 亿元，同比+13.5%，从公司角度来看，中国核电2024 年资本开支上调至1215 亿元，同比增长约为52%，其中2/3 为核电投资，均印证行业景气度提升。

    　　投资建议：核准超预期带动设备商和运营商业绩增长

    1）核电产业链设备厂商方面，高规模核准数量保障设备商业绩持续高增，当前行业有望进入设备订单兑现期，建议关注东方电气、江苏神通等。2）核电运营商方面，核准机组高增，保障公司长期成长性，随着核电机组陆续并网贡献利润，分红比例有望提高以回报投资者，建议关注中国核电、中国广核。

    　　风险提示：核电审批进度不及预期，核电建设进度不及预期，核电安全事故风险

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