AI全视角：科技大厂财报专题：三星、西部数据24Q2季报点评：业绩超预期 24H2服务器需求强劲

三星摘要

    　　三星24Q2收入、净利润均超市场预期。

    　　收入(GAAP)74.07 万亿韩元，同比增长23.42%，环比增长2.98%，收入成长良好。

    　　毛利率：40.2%，qoq+4pcts，yoy+9.6pcts。

    　　营业利润(GAAP)10.44 万亿韩元，同比增长1458.20%，环比增长57.94%，营业利润率14.1%，qoq+4.91pcts，yoy+12.99pcts。

    　　成品业务的组件价格上涨带来持续的成本压力，但更有利的内存市场条件和主要 OLED 客户的强劲需求导致平均销售价格上涨。

    　　净利润(GAAP)9.64万亿韩元，同比增长523.32%，环比增长45.64%。净利率13.0%，qoq+3.81pcts，yoy+10.44pcts。

    　　DX/DS/SDC/Harman收入占比51%/35%/9%/4%，DX（终端，包括手机）收入环增-11%，DS（半导体）收入环增23%，SDC（显示面板）收入环增42%，Harman收入环增13%。

    　　存储：展望Q3出货量环增个位数，Q3价格继续上涨、不同应用出现分化。

    　　Q2 ：半导体中存储收入占比76%，Q2存储收入环增24%， HBM、DDR5 和其他AI 高价值量销售增长，同时整体价格改善，季度收益大幅增加，其中DRAM出货量环增5%左右，ASP环比提升15%-20%，NAND出货量环降5%左右，ASP环比提升10%~15%。

    　　Q3：因Q2高基数及终端客户库存增加，预计Q3 DRAM、NAND出货量环增个位数，Q3价格继续上涨、但不同应用有分化。

    　　HBM3：向所有主要GPU客户量产，Q2收入环比增长3倍左右。12层占HBM3收入的2/3。

    　　8层HBM3E：24Q2初向客户送样，计划Q3规模量产。

    　　12层HBM3E：已送样，并完成量产前准备，计划在H2根据客户要求去出货。HBM3E出货预计Q3占比15%左右，Q4达到60%。

    　　HBM4计划25H2推出。

    　　HBM产能：2024年HBM的位元生产量和承诺产出是2023年的4倍；三星追求产能领先，期望2025年的产能是2024年的2倍。

    　　2025年将看到由生成式AI应用带来的非常强劲的需求。随着HBM量产，先进制程的传统DRAM将持续看到供应受限，NAND由于去年减产以及产量增长有限，供应将保持紧张。

    　　其他

    　　1）手机（MX）：Q2 MX（移动通讯）收入yoy+8%，qoq-19%。Q2智能手机季节性趋势继续下降，特别是高端市场。Q2智能手机出货量为5400万部，平板电脑出货量为700万台。S24系列销售继续强劲，Q2两款出货量均实现两位数的增长。展望H2，高端机需求增加，预计H2手机市场同比增长，非高端手机增长率预计放缓。

    　　2）电视机（VD）：Q2 VD（影像显示）收入yoy+4%，qoq+4%。电视市场需求同比增长，尤其是在发达国家，且环比也略有增长，这主要得益于全球体育赛事。预计H2电视市场整体需求将进一步复苏，公司将通过加强针对高端和大型电视的销售计划，提前抢占下半年的旺季需求。

    　　3）半导体设计（System LSI ）：主要做手机用的各类芯片，包括DDIC、PMIC、CMOS等，Q2由于主要客户旗舰手机的SOC、CMOS和DDIC供应增加，推动H1收入同增50%，创同期新高。下半年智能手机零部件的采购需求可能会减弱。

    　　4）半导体代工：Q2由于需求复苏，收益连续增长，5nm以下订单的AI/HPC客户同比增加了1倍，2025年大规模生产2nm。得益于移动需求反弹和 Al/HPC 需求增加，预计整体晶圆代工市场将会增长，尤其是先进制程。

    西部数据摘要

    　　西部数据：FY24Q4收入符合市场预期，利润超预期。

    　　收入为38亿美元，环比增长9%，同比增长41%，收入持续上升，符合市场预期。

    　　毛利率(Non-GAAP)为36.3%，yoy+32.4pcts，qoq+7pcts，高于市场预期。主因定价更优、成本降低，销售增加。

    　　净利润为3.3亿美元，环比增加144.4%，同比增加了10.6亿美元，高于市场预期。

    　　Cloud/Client/Consumer收入占比50%/32%/18%，Cloud收入环增21%，Client收入环增3%，Consumer收入环增-7%。

    　　Flash/HDD收入占比47%/53%，Flash收入环增3%，HDD收入环增14%。

    　　下个季度收入和毛利率继续环增，NAND满产能运行，预计24H2 NAND供不应求、企业级SSD需求继续强劲。

    　　FY25Q1指引：预计营业收入40亿-42亿美元，毛利率37%-39%。

    　　Flash FY25Q1展望：企业级SSD的持续拉动和移动端季节性复苏，预计将拉动15%~20%的位元增长，ASP环比提升0%~5%。

    　　展望FY25，预计企业级SSD在产品组合中份额达到二位数。

    　　NAND晶圆厂满载运转。

    　　预期24H2企业级SSD 需求继续强劲，个人电脑市场在24Q3会出现库存再平衡，这种情况随着全年的发展而有所改善。

    　　预计24H2 NAND需求将超过供应。

    　　HDD FY25Q1展望：预计需求增加和价格更有优势。

    　　资本开支占营收比例维持在2%左右，保持纪律性、保障盈利。

    　　FY24现金资本开支： 2.44亿美元，占营收 1.9%，同比下降 69%。

    　　预计FY25Q1现金资本支出将与FY24Q4大致持平，占营收的 2% 左右，公司将继续专注于业务的获利能力。

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