汽车行业点评：阿维塔入股引望 未来增值空间大

　　事项：

    　　长安汽车发布公告，长安汽车之联营企业阿维塔科技拟于8 月20 日上午在重庆与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115 亿元，本次交易完成后，阿维塔科技对引望持股比例为10%，华为对引望持股比例为90%。

    　　平安观点：

    　　引望公司当前估值1150 亿，未来增值空间大。据本次公告，115 亿元对应引望公司（华为车BU）10%的股权，则意味着目前引望公司当前估值为1150 亿元。引望公司的业务范围将覆盖智能汽车的全栈解决方案，我们认为其有望成长为国内最大的智能汽车解决方案供应商。而据我们在2024 年7 月23 日发布的深度报告《从B 端、C 端剖析华为智能车的业务潜力》中测算，引望公司（华为车BU）中期稳态营收规模为1275 亿~1650亿元，假设净利润率15%，则对应年净利润191 亿~248 亿元。参考当前成熟科技公司约30 倍PE 估值，对应引望市值空间为5737 亿~7425 亿元，相较当前的1150 亿市值有较大增长空间。

    　　本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多赋能，加速推进长安汽车品牌向上。阿维塔是长安汽车在高端新能源领域的重要品牌，长安汽车持有阿维塔40.99%的股权，阿维塔与华为已有深度合作基础，本次交易不仅有助于阿维塔获得华为更多赋能，也有利于阿维塔以及长安汽车在后续享受引望公司的增值红利。近期赛力斯已公告拟入股引望，预计后续其他车企入股主体很可能以华为深度赋能的新能源品牌为主，以强化和华为智能车技术的绑定关系以更好地发展独立新能源品牌。

    　　投资建议：我们认为引望公司（华为车BU）有望成为国内最大的智能汽车解决方案供应商，相关入股车企有望受益，强烈推荐长安汽车（阿维塔科技控股股东），建议关注赛力斯（公司7 月份公告拟入股引望公司）。华为智选车影响力日益扩大，建议关注智选车后续的发展情况，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷。

    　　风险提示：1）引望公司新客户或业务拓展不及预期；2）智能驾驶的渗透率以及用户接受度不达预期；3）国内宏观经济恢复可能不及预期，导致汽车消费潜力释放不足。

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