显微镜下的中国经济(2024年第30期)：供需双弱格局尚未结束

　　8 月以来高频数据显示，当前国内经济仍处于供需双弱的不利局面。打破这一局面需要政策加码或提高落实效率。

    　　7 月经济数据显示，国内需求仍旧较弱。投资增速受房地产投资的影响继续放缓，社零增速受居民收入增长放缓的影响继续保持较低水平。有效需求不足持续传导至供给侧，7 月工业增速回落至年内次低水平。国内经济延续了6月以来的弱势格局。这导致价格水平仍处于偏低水平，PPI 环比连续两月负增长，新涨价因素降幅扩大。

    　　近期高频数据显示，7 月总量数据所反映的情况在8 月继续向下发展。近两周，开工率和产量高频指数环比跌幅扩大，产能利用率高频指标全面走弱。

    　　价格高频指标也有加速下跌的迹象。如螺纹钢、热卷等产品现货价格已跌至年内最低水平，焦煤、焦炭价格跌幅持续扩大。到目前为止，国内经济继续呈现供需双弱的格局。

    　　房地产市场也未见起色。30 城商品房销售面积跌至517 新政以来的底部。城市二手房挂牌指数显示二手房市场仍处于以价换量的负反馈局面，挂牌量指数相对稳定，而挂牌价指数持续下跌。

    　　总之，6 月以来国内经济受各种因素影响亮点较少。打破当前实体经济供需双弱的局面需要政策加码或提高政策落实效率。目前已进入8 月下旬，国内经济能否止跌回稳关键看9-10 月的表现，政策外生动力将决定全年经济社会发展目标完成的成色。

    　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

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