科创板网下申购市值门槛修订简评：科创板市值600万要求落地 网下新股仍可积极参与

　　本报告导读：

    　　2024 年8 月16 日，上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2024年修订）》，要求参与科创板新股申购的网下投资者除符合现行市值门槛要求外，还需持有科创板股票市值600 万元（含）以上。预估科创板600 万市值底仓波动对打新账户净值波动整体影响有限，建议仍可积极参与网下申购。

    　　投资要点：

    　　科创板打新持 股市值配售安排落地，需满足 600万持仓要求。根据协会现行《网下投资者管理规则》，除部分封闭运作基金和战配基金外，参与沪市的网下投资者账户要求于基准日前20 个交易日持有沪市A 股日均总市值不低于6000 万元，但在持股市值中未区分科创板与沪市主板。2024 年8 月16 日，上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2024 年修订）》对6 月19 日证监会“科创板八条”中深化发行承销制度相关表述进行落地，要求参与科创板新股申购的网下投资者除符合现行市值门槛要求外，还需持有科创板股票市值600 万元（含）以上。

    　　科创板网下市值波动影响有限，建议仍可积极参与。根据国君新股研究统计，2024Q2 打新基金平均净资产规模维持在3.55 亿元附近，预计600 万科创板持仓市值波动对整体账户影响较小。截至8 月16日，2024 年上市的8 只科创板新股A/B 类账户打满收益合计55.32/48.57 万元，单项目平均收益6.92/6.07 万元。2024 年科创板新股上市表现较好，建议仍可积极参与科创板新股网下申购。

    　　预计新规落地影响账户数量减小有限，中签率或小幅上行。2024 年科创板新股网下询价参与账户数量维持在7000 户附近，考虑到其中约3-4 成主动权益类及指数类账户已满足600 万科创板持股市值要求，另有3-4 成账户将在窗口期积极配置满足底仓市值要求，预估新规落地初期可能影响1-3 成账户。截至8 月末，科创板新股网下率在0.03%-0.04%附近水平，少量账户退出可能影响落地初期网下中签率小幅上行至0.04%附近。

    　　持仓市值要求新规10 月1 日落地，账户尚有1 个月以上建仓期。

    　　根据上交所通知，本次规则修订将于2024 年10 月1 日起实施，距当前规则发布时间仍有1 个月半月窗口期。但需要注意的是，市值判断标准为基准日（初步询价开始日前2 个交易日）前20 个交易日（含基准日）所持有的科创板日均总市值在600 万以上，为满足日均判断标准，建议网下参与账户于近期开始积极建仓，预估将为科创板带来百亿以上配置需求。

    　　风险提示：新股发行速度进一步放缓。

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