软控股份(002073)：橡胶机械全球龙头 充分受益轮胎企业扩产

　　事件：公司于2024/8/20 发布了2024 年半年度报告，实现营业收入32.25 亿元，同比+32.14%，归母净利润1.92 亿元，同比+101.71%; 扣非归母净利润1.66亿元，同比+173.40%。

    　　受益轮胎企业出海，公司Q2 业绩持续亮眼：单看2024Q2，公司实现营业收入17.61 亿元，同比+41.27%，环比+20.24%，归母净利润1.24 亿元，同比+61.45%，环比+80.59%。公司营收和利润双增主要系下游轮胎厂商积极扩产，市场签单完成率高，客户结构持续优化。

    　　全球橡胶机械企业位居第一，较为完整的产业链有望持续受益：全球轮胎市场需求相对稳定，但市场规模较大，2022 年达1900 亿美元。公司已形成较完整的产品链，能够为轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、检测、立体仓库等环节提供装备及软件服务，且持续推进中高端和国际化的战略，可辐射全球60 多个国家和地区的500 多家客户。公司作为《欧洲橡胶杂志》（ERJ）公布的2023 年全球橡胶机械企业排行榜第一，有望持续受益。

    　　致力于化学炼胶，新材料液体黄金前景广阔：液体黄金轮胎打破“魔鬼三角”定律，兼顾“安全、节能、耐磨性能”，汽车轮胎为现阶段主要的应用场景，此外，在军工、航空航天、高端汽车、高速列车、油田等关键领域亦有望应用，未来前景广阔。公司橡胶新材料2024H1 实现营业收入10.26 亿元，同比+31.32%，已达2023 年全年的64.65%。

    　　投资建议： 我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为74.66/91.46/104.42 亿元，归母净利润分别为5.03/6.96/7.81 亿元，对应 PE 分别为13.25/9.58/8.53 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观市场经济环境风险、市场竞争风险、应收账款回收的风险、汇率波动风险、股权质押风险

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