银行业周度追踪2024年第33周：7月政府债支撑社融 信贷持续清虚

本周长江银行指数累 计上涨2.7%，较沪深300指数超额收益2.3%本周红利及银行板块调整后迎来上涨，银行指数累计上涨2.7%，相较沪深300 指数超额收益2.3%，相较创业板指数超额收益3.0%。个股层面，中信银行、交通银行、邮储银行、建设银行等涨幅领先，交通银行、建设银行、工商银行股价创新高，预计保险资金持续增配，公募机构对国有大行的关注度也有所提升。

    7 月政府债支撑社融，信贷持续清虚

    本周央行披露7 月社融&金融数据及信贷收支表，政府债券继续支撑社融。社融角度，7 月新增7724 亿元，同比多增2358 亿元，月末余额同比增速环比上升0.1pct 至8.2%，主要依靠政府债券和企业债券支撑，分别同比多增2772 亿元、746 亿元，财政政策发力效果加速体现，社融口径人民币贷款减少808 亿元，为2006 年以来首次单月负增长。人民币贷款角度，7 月单月新增2600 亿元，增量明显回落，存在季节性因素，但在基数下同比少增859 亿元，月末余额同比增速8.7%，环比下降0.1pct，且主要靠票据贴现冲量拉动，新增票据融资5586 亿元，同比多增1989 亿元，一般企业贷款同比少增3127 亿元，居民贷款同比多减93 亿元。

    前期监管严格规范银行手工补息行之后，企业存贷款持续受到影响。存款方面，7 月企业存款同比多减2500 亿元，各类对公高息揽储方式继续受到限制，包括纳入活期存款口径的协定存款等产品，对企业存款增长存在明显影响。同时7 月末M1 余额同比下滑6.6%，增速环比下降1.6pct，企业存款的定期占比环比明显上升1.5pct 至73.6%。M2 余额同比增速环比提升0.1pct 至6.3%，M2 增速回升可能和财政存款释放有关。此外，住户存款同比少减4793 亿元，居民存款的定期占比上升0.5pct 至73.1%，存款定期化压力依然明显。

    7 月一般企业贷款同比明显少增3127 亿元，其中短期贷款规模收缩5500 亿元，同比多减1715亿元，银行通过短期贷款冲量的意愿减弱，预计前期部分短期贷款到期后不再续做。企业中长期贷款新增1300 亿元，同比少增1412 亿元，一方面当前企业投融资需求仍然较弱，另一方面地方政府在化债压力下投资需求降低。由于前期手工补息对国有大行影响更突出，7 月大型银行新增信贷同比明显少增3236 亿元，中小银行则在去年负增长基数上同比多增3183 亿元。

    居民信贷需求依旧疲弱。7 月居民贷款规模收缩2100 亿元，同比多减93 亿元，其中短期消费贷款单月减少805 亿元，同比多减380 亿元，居民加杠杆消费的意愿持续较弱；房贷为主的中长期消费贷款7 月减少102 亿元，同比少减959 亿元，前期地产新政叠加7 月降息落地后小幅回暖，但判断提前还贷压力依然较重，主要是考虑到当前存量和新发放房贷利率差值仍然较大。个人经营性贷款规模减少1213 亿元，同比多减691 亿元，一方面小微个体户融资需求可能进一步走弱，另一方面预计银行通过经营性贷款冲信贷规模的意愿降低。

    银行经营层面，预计银行今明两年营收增速依然承压。规模角度，监管指引金融数据“挤水分”后，预测2024 年人民币贷款增量同比明显少增，增速降低。净息差角度，资产端，目前投放实体企业的贷款利率已经持续位于较低水平，预计后续新发放贷款收益率尤其零售贷款收益率仍有下行压力。负债端，随着手工补息被全面规范，同时定期存款逐步到期续做后付息率下行，银行的负债成本率将逐步进入改善通道，缓解净息差压力。

    风险提示

    1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。

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