核电设备行业点评报告：国常会核准5大核电项目11台机组 关注核电设备投资机会

　　投资要点

    　　扩内需：国常会核准5 大核电项目共计11 台机组，再创近年新高1）8 月19 日，经国务院常务会议审议，决定核准中核江苏徐圩一期工程、中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11 台机组。

    　　2）其中江苏徐圩一期工程是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，创新采用“核反应堆—汽轮发电机组—供热系统”协同运行模式，以工业供热为主、兼顾电力供应的核动力厂，建成后将为连云港万亿级石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽，对加快能源、化工等行业绿色低碳转型具有引领示范作用。

    　　3）2019-2023 年，我国核准核电机组数量分别为6 台、4 台、5 台、10 台、10 台，截至目前2024 年已核准核电机组数量达11 台，再创近年新高，我国核电建设整体稳步提速。按照此前核电机组核准规律，年内一般会分2 次进行核准，单次机组核准数量在4-6 台，本次国常会单次核准11 台机组已超市场预期。

    　　4）稳增长、扩内需背景下，持续看好轨交装备、工程机械、核电设备等方向。

    　　2011 年日本福岛核电事故后，官方首次使用“加快”一词阐述核电建设步伐1）近日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出：“加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设……到2030 年，非化石能源消费比重提高到25%左右。”2）我们强调：自2011 年日本福岛核电事故后，中国首次在官方文件中明确使用“加快”一词来阐述核电项目的建设步伐。除了沿海核电、西北风电光伏、海上风电之外，西南水电项目可能拉动较大规模的基建投资和工程机械需求，我们重点跟踪。

    　　我国核电发电占比仍有较大提升空间，预计2035 年达到10%1）目前在国际主要核工业大国中，法国核电发电量占比约70%，美国核电发电量占比约20%，俄罗斯核电发电量占比约20%，而中国2023 年核电发电量占全国发电量的比例仅为4.86%，低于10%的世界平均水平。

    　　2）根据中国核电的预测，“十四五”期间我国核电装机规模将进一步加快增长，发电量将大幅增加。到2035 年，核能发电量在我国电力结构中的占比将达到10%左右，相比2023 年翻番。

    　　核电设备购置费约占核电建设费用的30%，对应每年市场空间可达600 亿元1）根据中核工业数据，国内核电厂工程建成价由建筑工程费、安装工程费、设备购置费、工程其他费用、基本预备费、2/3 首炉核燃料费和动态费用组成，其中设备购置费的占比约为28-34%。

    　　2）当前我国百万千瓦级三代核电机组的单台投资额在200 亿元左右，按照每年机组核准数为10 台，设备费用占比为30%计算，我国核电设备对应每年市场空间可达600 亿元。

    　　投资建议：关注核电设备行业投资机会

    　　关注中核科技（核电阀门）、江苏神通（核电阀门）、佳电股份（核电电机、核电主泵）、海陆重工（核安全设备）、景业智能（核工业机器及智能装备）、科新机电（核电压力容器）等。

    　　风险提示：

    　　1）核安全事故风险；2）核电机组核准数量不及预期；3）设备招标及交付不及预期；4）技术路线变动风险。

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