周度经济观察：需求减速延续 利率下行未完

从量价、支出端数据来看，7 月经济延续了6 月的趋势，表明总需求仍在下行途中，这也主导了同期股市的下跌和债券收益率下行。

    在没有强力稳增长政策出台的条件下，经济下滑的趋势短期内或许难以扭转。需要警惕经济减速过程中自我强化机制的启动，不宜对经济自发企稳的期待过高。

    尽管监管部门的干预导致此前债券市场收益率出现调整，但货币政策的宽松未来或将延续，同时叠加经济的减速和偏低的物价水平，未来债券市场收益率中枢有望继续下行。

    风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期

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