债市情绪面周报(8月第3周)：债市情绪承压 卖方仍看震荡

　　主要观点：

    　　债市情绪短期承压，卖方仍看震荡8 月以来，债市主要围绕政策出台与监管调控进行博弈，而基本面、资金面等变化暂时不大。从当前的交易情绪来看，利率债的换手率已经出现明显下行，对货币当局采取措施的担忧是掣肘利率下行的主要原因，而另一方面公募基金的赎回力度仍值得关注，随着大行卖债力度的逐步减小并由10Y 期限切换至7Y，基金在债市卖盘的占比中逐步增加，非银负债端的脆弱性、供给压力回升、政策加码可能是短期扰动债市的组合，可把握曲线变陡与调整的机会适当加仓。

    　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得-0.02，较上周下降0.03，当前14 家中性，1 家偏空：

    　　（1）：14 家机构观点中性，关键词：利多因素仍在、政府债放量、央行卖债；（2）：1 家机构观点偏空，关键词：降息预期降温、信贷增速企稳回升、央行加强机构行为监管；

    　　买方情绪整体上行

    　　截至8 月16 日，买方市场情绪指数录得0.85，较8 月9 日下降。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下降，银行间债市杠杆率上升，回购成交额下降；利差方面，收益曲线成牛陡形态，10Y-1Y 国债利差、新老券利差收窄，30Y-10Y 国债利差、国开-国债利差走阔；期货情绪方面，TL、TF、TS 主力合约成交多空比下降，T 主力合约成交多空比上升；一级市场方面，利率债认购倍数整体下降，理财的发行量、到期量上升。

    　　风险提示：

    　　流动性风险。

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