策略周报：资金透视 资金观望情绪渐浓

　　资金观望情绪渐浓，配置上尚未形成一致共识

    　　上周市场表现较为震荡，日均成交额回落至5200 亿元的低位水平，成交活跃度回落或受到市场主要参与者转变的影响：①换手较低的ETF 对市场影响力边际增强，上周宽基ETF 净流入209 亿，为市场主要买盘；②短线资金观望情绪回升：散户/融资净流出规模环比收窄，融资资金交易活跃度回落至7.9%，创今年以来新低。配置层面，资金尚未形成一致共识，外资净流入结构呈现“红利+科技”的哑铃型配置结构，而融资资金主要博弈政策利好下的地产链行业。除此之外，8 月19 日起，沪深港股通交易信息披露调整，每日收市后仅公布股票及ETF 交易总额，交易金额前十证券名单。

    　　交易型外资为上周外资流出主力，配置型外资结构分化上周北向资金净流出50.36 亿元，边际净流出收窄，交易活跃度为8.3%，环比小幅回落，对A 股的影响力边际下滑。以北向资金vs EPFR 口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.08.07-2024.08.14，交易型外资流出170.9 亿元，配置型外资净流出收窄，上周净流出0.4 亿元，其中主动配置型外资净流出9.2 亿元，被动配置型外资净流入8.8 亿元，环比转向净流入。

    　　从方向上来看，上周银行、医药、传媒等行业为外资主要加仓方向，减仓电力设备及新能源、基础化工、机械等行业。QDII ETF 转向净流出，上周净流出2.7 亿元，主要流入中国香港，ETF 溢价率环比小幅回升。

    　　交易型资金观望态势增加，产业资本转向净减持短线资金方面，上周散户资金净流出89.46 亿元，环比净流出有所收窄；融资资金净流出45.8 亿元，净流出收窄，交易活跃度环比回落至7.9%。上周市场平均担保比例回落至239.2%，环比小幅回升。结构上，融资资金净流入钢铁、房地产、有色金属等行业，净流出电子、计算机、汽车等行业。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF 上周净流入216.8 亿元，其中宽基ETF 为流入主力，净流入209.3 亿元，上周回购预案12 亿元，回购金额为87 亿元，回购规模环比有所回落，上周产业资本再度转向净减持（-12.2 亿元）。

    　　基金筹码出清压力小幅减轻，供给侧压力环比回升基金端，上周新成立偏股型基金15.4 亿份，仍处于新发基金的低位区间，股票/混合基金权益仓位环比回升，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为86.9%、81.1%。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回升，截至2024 年7 月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为73%，仓位在五成及以上的私募基金占比近九成。超九成的私募基金管理人8 月份拟持仓不变或加仓。供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，分别新增IPO /定增/可转债股票2只，募集资金21.1 亿元/18.8 亿元/11.5 亿元。

    　　四大期货主力合约随股指波动，主力合约基差贴水均有扩大上周四大期指主力合约随指数调整，IF、IH 分别累计上涨0.1%、1.0%；IC、IM 分别累计下跌1.6%、1.9%。从期货-现货价差来看，上周四大期指换月后，主力合约基差贴水扩大，IF 主力合约期现价贴水下行至-10.4 点，IH 主力合约期现价贴水下行至-3.1 点，IC 主力合约期现价差下行至-27.6 点，IM主力合约贴水下行至-49.5 点。跨期价差方面，IF 跨期价差扩大至-20.2 点，IH 跨期价扩大至2.8 点，IC 跨期价差扩大至-141 点，IM 跨期价差扩大至-255.6 点。从空头持仓来看，上周IF 净持仓空头减少1788 手、IH 净持仓空头减少4505 手、IC 净持仓空头增加3370 手、IM 净持仓空头增加44 手。

    　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。

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