固定收益定期报告：寻求低弹性票息

　　截至2024 年8 月19 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州区县级；其余区域中，云南、吉林、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，上周调整幅度较大的2-3 年期品种平均下行幅度最大。其中，收益率下行幅度超过10BP 的品种包括3-5 年贵州地级市非永续、1-2 年山西省级永续、2-3 年贵州地级市非永续、2-3 年云南区县级非永续等。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.5%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州区县级、辽宁地级市；其余的陕西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中同样是2-3 年期品种收益率下行幅度最大。具体来看，收益率下行幅度较大的有3-5 年辽宁地级市非永续、1 年内甘肃地级市非永续、1-2 年甘肃地级市非永续、1-2 年山西省级永续，分别下行达22.4BP、21.7BP、18.3BP 和14.6BP。

    　　产业债：

    　　民企地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债总体收益率以下行为主，1 年内民企公募永续品种下行达115.7BP，部分品种如1-2 年、2-3 年民企私募非永续债收益率有大幅上行；地产债中，收益率出现调整的品种为2 年内国企公募非永续品种，其余品种收益率均下行，特别是1-2 年民企公募非永续债收益率下行幅度近30BP。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司次级债。与上周相比，金融债各品种收益率基本下行。具体来看，租赁债中收益率下行较多的品种为2-3 年私募永续债，平均下行幅度在8BP 以上；一般商金债中各品种收益率悉数下行，幅度在4.5BP以内；二永债较上周修复幅度较大，其中1 年内农商行二级债平均下行16.9BP；此外，证券公司一般债及次级债中，3-5 年中长期品种降幅更大。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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