有色金属行业点评报告：锑出口管制政策落地 意指促进全球锑资源合规贸易

　　事件描述

    　　8 月15 日，商务部、海关总署发布公告，决定自9 月15 日起对锑矿及原料、金属锑及制品、锑氧化物、锑化合物、锑氢化物、锑化铟、金锑冶炼分离技术进行出口管制。

    　　事件点评

    　　锑在历史上曾多年受出口配额管制。锑行业出口管制始于2009 年，商务部当年针对广西两家企业实施了锑锭和氧化锑的配额。随后直至2015 年，锑与多个战略金属都纳入商务部的当年出口配额管制范围内。前后7 年间， 锑金属年均出口配额5000~9000 吨,氧化锑年均出口配额2-4 万吨。

    　　锑出口以锑氧化物为例，近年同比下行，23 年前三大出口国为美、印、韩三国。海关披露的锑出口科目中，锑氧化物体量最大，23 年3.58 万吨，21/22/23年出口量4.79/4.03/3.58 万吨，同比+28%/-16%/-11%。

    　　本次出口管制品种除锑矿与金属锑外，涵盖多种高纯度锑化合物。本次管制相关物项中，除锑矿及原料、金属锑外，高纯度的锑氧化物、三甲基锑、三乙基锑及其他有机锑化合物、锑的氢化物，锑化铟也包含在内。

    　　高纯度锑化合物广泛应用于军工、半导体制造、高端制造，本次政策意指促进合规贸易。高纯锑氧化物用于陶瓷溅射靶材，高纯度三甲基锑、三乙基锑及其他有机锑化合物用于半导体材料制备，高纯度锑化铟用于热成像、红外成像领域。据商务部的政策解读，本次管制政策提及政策出发点为维护世界和平和周边地区稳定，保障全球产业链供应链安全，促进合规贸易发展，系国际通行做法。

    　　金锑冶炼分离技术纳入出口管制，进一步巩固我国锑冶炼地位。目前全球金锑矿最大供应为极地黄金旗下奥林匹亚金锑矿，23 年对应1.6 万金属吨，其配额主要流向我国冶炼厂。金锑冶炼分离技术的出口管制，进一步避免了该部分原料的外流可能性，强化我国锑冶炼大国的产业地位。

    　　管制制度意味着管理升级，不代表“一刀切”。本政策执行后，审批出口由省商务厅审核，更改成过省级商务主管部门提出申请（并提交相关文件），进行《出口许可证》审定审批，后续在出口需持证申报。参考锗、镓在执行出口管制后，24H1 同比-31%/-55%，出口有所下降但未消失。

    　　价格仍然由供需决定，Q4 的下游景气度是否持续与供给的边际释放为主要决定因素。供给侧： SMM 统计，7 月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为5786.943 吨，整体与上个月6 月的6559.3 吨相比，环比下降11.78%。极地黄金24 年配额进入国内仍未有更多信息，预计国内原料端紧张将有望持续。需求侧方面福莱特、金信太阳能、联德光伏、泰德光电等近10条生产线在7 月底进行冷修，对光伏需求存在一定影响。根据SMM 本周报价，2#低铋锑锭155500 元/吨、1#锑锭159000 元/吨、0#锑锭162000 元/吨，2#高铋锑锭均价152000 元/吨，整体价格近期呈现稳中有升。

    　　风险提示： 1、锑价历史高位下，下游阻燃剂、聚酯催化、铅酸电池等领域的采购需求推迟与更换配方风险；2、出口管制执行前后，锑出口脉冲后的短期出口需求回落，对价格的影响风险。

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