中小盘周报(8月第3周)：小热点频出 支线主题轮动风格延续

　　本报告导读：

    　　目前市场缺乏主线主题，后市或仍将保持支线主题轮动的风格，我们认为应坚持重催化、不追高的原则。

    　　投资要点：

    　　热点主题频出，推动主题投资活跃提升。8 月第 3 周市场活跃度边际下降，沪深300 和中证1000 等主要指数的成交额都环比下降了15%-25%，换手率和龙虎榜活跃度也环比下降，从中小盘的整体情况来看，交易活跃度趋降。但是从主题角度来看，在一系列小热点主题的带动下，主题投资交易活跃度是明显提升的。热点主题大多由事件催化，包括新冠检测、AI 眼镜和网络游戏等，投资者在催化事件出现后参与的积极度提升。

    　　目前市场中上不存在明确的主线主题，支线主题轮动的风格或将延续。现阶段市场不存在表现强势的主线主题，AI、低空经济和商业航天等主题或估值过高，或仍然尚处于主题炒作前期，缺乏投资逻辑，我们认为缺乏主线主题的市场风格仍将持续一段时间。通过复盘2023 年中以来的行情，我们发现当投资者风险偏好存在分歧时，更容易出现小主题轮动的特征，比如2023 年三季度以及2024 年年报季后，大小盘业绩分化推动了投资者风险偏好的变化。小主题轮动的市场中，我们认为要坚持两个原则：1）关注事件催化，并重点关注政策和半导体等产业进展方面的消息。2）不宜追高，及时兑现收益。

    　　事件催化是小主题启动的前提。小主题以事件性主题为主，对催化消息较为敏感。复盘2024 年以来的主题投资市场，我们发现小主题对重磅政策出台，以及产业进展或者产业前景变化更为敏感，我们认为应该优先关注这两方面的消息。同时半导体、商业航天和低空经济等前沿主题更容易被消息催化，值得重点关注。推荐华为终端主题，根据手机中国网消息，华为或将在9 月份发布三折叠手机等芯片，有望催化相关标的市场表现。

    　　参与小主题不要追高。过复盘过往主题投资市场，我们认为在小主题轮动行情中不宜追高。2023 年6 到8 月市场也表现出了较为明显的主题轮动风格，造船、家电、券商和机器人等主题频繁切换，这四个主题的平均上涨周期为8 个交易日左右，平均涨幅约为16.61%，整体上涨的时间和涨幅均有限。同时考虑到催化信息的预测难度较大，我们认为“电风扇”行情中不宜追高，应该及时兑现收益。

    　　风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。

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