农林牧渔行业研究周报：标肥价差收窄或刺激二育出栏加快

　　投资摘要：

    　　每周一谈：标肥价差收窄或刺激二育出栏加快

    　　商品猪出栏均价周环比涨幅放缓，仔猪价格周环比下跌? 商品猪出栏均价周环比上涨1.94%超过21 元/kg。根据钢联数据，截至8 月16 日，商品猪出栏均价21.07 元/kg，周环比上涨1.94%，涨幅较前一周放缓。预计在行业产能去化背景下，市场供给收缩，夏季降雨等对短期商品猪出栏均价上行形成一定催化。

    　　仔猪价格周环比下跌，二元母猪价格持平。截至8 月16 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价499.52 元/头，周环比下跌1.32%。二元母猪均价1735.24元/头，周环比持平。

    　　淘汰母猪价格周环比上涨3.48%，淘汰母猪与商品猪价格比值周环比有所回升。截至8 月16 日，钢联样本企业淘汰母猪均价14.88 元/kg，周环比上涨3.48%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，周环比有所回升。

    　　商品猪出栏均重连续第四周周环比回升，二育出栏或继续推升出栏均重? 商品猪出栏均重连续第四周周环比回升，宰后均重回升。根据钢联数据，截至8 月16 日，商品猪出栏均重123.44kg，周环比回升0.02%，连续第四周周环比回升；宰后均重约91.32kg，较上周回升0.02%。预计夏季雨水、二育出栏等对商品猪出栏均重造成影响。

    　　标肥价差周环比收窄，或刺激二育出栏，短期对商品猪价格形成压力。根据钢联数据，截至8 月16 日，标肥价差为-0.25 元/kg，较前一周收窄。目前不临近节气且气温较高，需求有限，标肥价差收窄或刺激二育加快出栏，短期对猪价形成压力。

    　　根据wind 截至8 月16 日数据，自繁自养头均养殖利润681.76 元/头，外购仔猪头均养殖利润493.22 元/头，分别较上周环比增加94.87 元/头和116.07 元/头，猪价上行推动猪企盈利持续改善。猪价回升下猪企下半年盈利预计将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。

    　　根据中国猪业公众号信息，行业当前进行能繁母猪补栏情绪谨慎，受前几年生猪养殖亏损以及2023 年四季度的猪病影响，今年猪价缓慢上行但散户并未出现育肥猪转自繁自养的趋势，散户更倾向于相对周期较短的二次育肥或仔猪育肥模式。从养殖周期推算，新一轮二育补栏相对较为集中的时间从9 月中下旬开始至10 月上旬。再次补栏前的8 月中旬至9 月中旬可能是二次育肥猪出栏量较为集中的时间段，短期市场供应量增加或对商品猪出栏价格有所影响。行业去产能去库存情况下，三四季度旺季需求有望带动猪价继续回升。

    　　投资策略：

    　　生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

    　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

    　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

    　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

    　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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