基于价量数据的非线性模型(2024年第20期)：量化信号较上周变化不大 继续等待时机

　　本报告导读：

    　　本报告从微观交易结构理论出发，基于价量指标和非线性机器学习模型，对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的热度估计模型。截至2024年8 月16 日，短期宽基指数信号依旧不强，整体信号与上周变化不大，建议继续观望等待时机。

    　　投资要点：

    　　本模型不含基本面以及主观判断信息，是基于纯价量数据的高频信号模型。我们使用该模型对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的估计值热力图。

    　　宽基指数方面，全周市场震荡走势，周四拉升后信号强度变化不大：

    　　截至2024 年8 月16 日，大盘股走势优于小盘股，但随着大盘股的反弹，目前阶段短期建议持谨慎态度。我们对主要宽基指数构建了未来5 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了宽基指数择时策略，策略历史上均在大幅降低波动率的情况下提升相对指数的收益：

    　　（1）2018 年1 月1 日至今，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、中证全指年化收益率分别为-3.07%、-4.62%、-6.30%、-3.68%、-1.80%、-3.72%，策略多头年化收益分别为2.57%、3.95%、5.69%、8.40%、7.48%、2.55%；（2）2023 年1 月1 日至今，科创50、科创100 年化收益率分别为-18.05%、-26.98%，策略多头年化收益分别为3.60%、-16.31%。

    　　行业方面，目前未来21 个交易的估计值热度整体小幅偏多。截至2024 年8 月16 日，汽车、消费、综合金融信号相对较强，而周期板块虽信号小幅回暖，但强度依旧不高：对于行业估计，我们构建了未来21 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了行业轮动对冲策略，策略在样本外表现良好：2020 年1 月1 日至今，2024 年以来行业轮动对冲组合累计收益率为12.85%，其中多头部分累计收益-2.77%，回测区间内，对冲组合年化收益率14.59%，夏普比率2.74。

    　　市场继续快速轮动，大盘股在反弹后可能出现震荡，但整体看中期底部预计仍在：7 月以来市场风格变化较快，周中信号经常性出现切换。此外因信号周期不同，宽基信号与行业信号持续发生背离，短期行情以宽基信号为主，中期行情建议以行业信号为主进行判断。

    　　风险提示：基于价量信息的量化策略仅在弱有效市场下具有超额收益，随着市场成熟投资者增加，量化策略存在超额收益下降甚至失效的风险。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示不同风格及行业预期未来相对强弱情况，不代表点位预测，不代表未来宽基指数和行业指数整体走势的判断，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。此外，量化模型回溯时未考虑交易成本，使用时需特别注意。本报告仅从量化模型推导得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队对报告所述板块的观点，请参考相关策略报告。

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