晶盛机电(300316):材料业务利润端承压 设备新品进展顺利

彭琦/沈晓涵 2024-08-21 16:29:17
机构研报 2024-08-21 16:29:17 阅读

  报告要点

      2024H1 公司营收101.47 亿元,同比+21%,归母净利润20.96 亿元,同比-4.97%,扣非净利润20.94 亿元,同比+1%。公司合同负债83.67 亿元,存货中发出商品94 亿元,同比略有下滑,但整体维持历史高位。分业务来看,设备及服务业务24H1 收入73.7 亿元,同比+20.6%;材料业务24H1收入23.7 亿元,同比+25.7%。公司整体收入增速同比放缓,推测主要受到23Q4 以来下游光伏行业短期供需错配导致竞争加剧和产能出清的影响,公司新订单签署节奏放缓。

      从盈利表现来看,2024H1 公司毛利率37%,同比-5.65pct,净利率23.54%,同比-6.46pct。其中设备及服务毛利率37.43%,同比-2.7pct;材料业务毛利率40.15%,同比-14.51pct。公司材料业务中近90%来自于石英坩埚(根据2023 年),材料业务毛利率的大幅下降,推测由于国内石英砂需求的下降和进口石英砂放量的冲击,石英坩埚价格回归理性。

      从影响利润的细项来看,公司利润及净利率的下滑主要受到三费的增加(销售/管理/研发费用分别同比+56%/+40%/+1.9%)、被投资公司公允价值变动(时创能源、芯联集成等)、和对库龄长的存货计提减值准备的影响。

      投资建议与盈利预测

      我们预测公司24-25 年归母净利润57.12 亿元和68.69 亿。目前市场对公司24 年PE 一致预测为5.8X,估值达到历史极低位。随第五代单晶炉及智能化集成设备逐步得到客户认可,半导体设备新品的推出和放量,以及材料领域业务规模的快速提升,公司有望通过设备+材料多元化、多领域布局,实现周期的穿越。我们给予“增持”的投资评级。

      风险提示

      下行风险:下游需求不及预期、行业竞争格局恶化、新材料发展速度缓慢上行风险:下游设备需求超预期、碳化硅降本速度超预期、核心耗材需求超预期。

声明:
  1. 风险提示:以上内容仅来自互联网,文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点,不代表本站的任何立场,不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此本站不做任何保证和承诺。
  2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益,如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益,请您与我们联系删除。