转债量化类策略绩效及持仓更新：改良双低策略逐步占优

　　策略绩效及策略推荐：上一周期（8.5-8.16）低价增强策略、低价大市值增强策略、改良双低策略分别录得-3.5%、-3.5%、-2.6%，（同期基准-3.0%）今年以来，三类策略绩效分别为-2.8%、-1.5%、-0.6%（同期基准-5.0%）均有明显超额。随着4月国九条及退市新规公布、6月-7月转债评级重调整及广汇转债、岭南转债接连冲击市场引发低价标的持续回调，低价风格跑输明显。而当前偏权类风偏尚未显著改善，情绪谨慎，市场对低价风格的担忧或延续。因而尽管经策略优化的低价增强、低价大市值增强策略年内可以跑赢基准，但最近几个持仓周期超额回吐较明显，改良双低策略逐步占优。

    　　低价增强策略持仓更新：最新持仓：赫达转债、福莱转债、科沃转债、大参转债、百润转债、爱迪转债、益丰转债、兴瑞转债、崇达转2、捷捷转债、昌红转债、九强转债、华海转债、健帆转债、强力转债、飞凯转债、万孚转债、爱玛转债、洁美转债、韦尔转债。较上期变动：较上期（8月5日）调入强力转债（电子）、洁美转债（电子），调出华懋转债（汽车）、治治转债（食品饮料）。调仓理由：8月处于中报业绩预告/披露期，可能伴随着业绩披露的风格切换。一方面，今年以来经济修复进度较缓，企业盈利改善承压，分子端大幅上修带动股价回升可能概率不高，另一方面，9月美联储降息概率较高，随着汇率约束边际缓解，海内外政策逐步顺周期，国内货币政策宽松空间有望进一步打开，分母端风险偏好提升有望在3季度前后实现，成长风格或较价值风格更为占优，因而增配电子等相关弹性较高标的，同时继续持有正股基本面无重大瑕疵的转债。调出方面，华懋转债在业绩有所改善的情况下，转债相比正股仍有明显超跌而调出持仓，而洽洽转债价格偏高，不满足本期筛选标准。

    　　低价增强大市值版策略持仓更新：最新持仓：福莱转债、科沃转债、大参转债、百润转债、爱迪转债、益丰转债、崇达转2、捷捷转债、昌红转债、九强转债、华海转债、健帆转债、万孚转债、爱玛转债、韦尔转债、环旭转债、博调入九强转债（医药生物）、麦米转2（电力设备），调出洁美转债（电子）、瑞转债、治洽转债、麦米转2、牧原转债。较上期变动：较上期（8月5日)道通转债（计算机）。调仓理由：调入方面，8月以来，受正股及行业拖累，叠加部分转债下修预期落空，转债整体走弱。近期医药、消费电子相关板块受到市场关注，本期继续持有相关标的，并调入符合标准且此前有所低估的九强转债和麦米转2，在具备债底保护的同时维持一定股性弹性。调出方面，洁美转债市值缩水至标准以下，道通转债正股跌破发行价而被调出持仓。

    　　改良双低策略持仓更新：最新持仓：大秦转债、孚日转债、南银转债、杭银转债、花园转债、苏行转债、成银转债、皖天转债、常银转债、中金转债。较上期变动：较上期（8月5日）调入成银转债（银行）、皖天转债（公用事业）、中金转债（有色金属），调出大禹转债（农林牧渔）、天源转债（环保）、中辰转债（电力设备）。调仓理由：调入调出方面，上期亏损标的主因正股和公司现金状况影响下跌，行业基本面改善有限。考虑到当前市场变化和投资者风险偏好的谨慎，本期加入公司的盈利能力和偿债能力来衡量正股公司基本面状况，剔除了现金流有压力的大禹转债、天源转债、中辰转债，同时继续增配银行转债和价格有上涨预期的公共事业、有色金属等行业标的。孚日转债正股公司二季报业绩有所改善，正股表现相对稳定，转债估值或有望反弹。

    　　风险提示

    　　1.历史数据不复现风险

    　　2.转债市场超调风险

    　　3.转债正股表现不及预期风险

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