医疗保健行业周报：把握中报窗口期 积极布局业绩好、Q3低基数恢复

行情继续分化、布局优质资产。上周（2024 年8 月11 日-2024 年8 月16 日）沪深300 上涨0.42%，医药保健上涨0.05%，处于32 个一级子行业第13 位，上周（2024 年8 月11 日-2024年8 月16 日）化学制药、中药分别上涨1.29%、0.51%，医疗器械、医疗服务、生物制品、医药商业分别下跌0.59%、1.76%、0.10%、0.67%。上周医药板块有所反弹，但呈现结构分化，其中化学制药、中药等在政策、中报业绩等催化下有所表现，呈现明显的刚性需求。长期来看，医保控费进入常态化阶段，下半年医药整体业绩有望进入拐点、横向比较医药行业增长韧性突出，重视边际利好变化和积聚。DRG/DIP 2.0 版出炉、上海全链条支持创新发展、国家药监局优化创新药临床试验审评审批改革试点、加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等政策陆续出台，有望为相关板块注入活力。

    中报窗口期，积极布局业绩好、Q3 低基数恢复。截至2024 年8 月16 日，已有多家医药企业披露中报业绩预告、快报或中报等，其中天坛生物、派林生物、甘李药业、康龙化成、人福医药、恩华药业等业绩韧性突出，我们建议积极布局血制品、胰岛素、精麻药品、仿转创等院内刚需品种及稳健资产。同时医疗消费、部分耗材等Q3 有望实现低基数恢复，建议重点关注。

    投资建议：重点布局药品、cxo 和设备。随着下半年美联储预计开启降息、叠加国际多项创新大会的召开，创新药有望获得持续催化；投融资数据底部改善趋势初现、部分个股新签订单恢复明显，cxo 有望迎来低估值修复行情；设备更新在政策推动下有望加速落地，带来可观订单。

    我们建议重点关注药品、cxo 和设备的相关机会。

    市场动态

    对2024 年初到8 月16 日的医药板块进行分析，医药板块收益率为-19.6%，同期沪深300 收益率-2.5%，医药板块跑输沪深300 收益率17.1pct。上周（2024 年8 月11 日-2024 年8 月16 日）沪深300 上涨0.42%，医药保健上涨0.05%，处于32 个一级子行业第13 位，上周（2024 年8 月11 日-2024 年8 月16 日）化学制药、中药分别上涨1.29%、0.51%，医疗器械、医疗服务、生物制品、医药商业分别下跌0.59%、1.76%、0.10%、0.67%。

    板块估值

    以2024 年盈利预测估值来计算，截至8 月16 日医药板块估值19.4 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为30.3%。以TTM 估值法计算，截至8 月16 日医药板块估值24.1 倍PE，低于历史平均水平（36.2 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为36.7%。

    风险提示

    1、国内政策转向风险；

    2、全球政治环境变化风险；

    3、新产品研发失败风险；

    4、竞争加剧风险。

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