杭叉集团(603298)：业绩高增长 电动化+国际化逻辑持续演绎

公司发布2024年 中报

    2024 年上半年，公司实现营收85.5 亿元，同比+4.0%，实现归母净利润10.1 亿元，同比+28.7%。单2 季度来看，公司实现营收43.8 亿元，同比+2.1%，环比+5.0%；实现归母净利润6.3 亿元，同比+28.1%，环比+65.8%。

    优化全球运营体系，深耕开拓海外新市场

    公司牢牢把握海外市场的战略机遇，着力优化全球运营体系，推进集团化管理、本地化运营。2024 年上半年，公司在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店，并设立杭叉欧洲租赁有限公司，建立快速高效的融资租赁及经营性租赁体系，深耕开拓国际市场。

    原材料价格下行，盈利能力同比提升

    2024 年上半年，公司综合毛利率为21.4%，同比+2.3pp，期间费用率为10.6%， 同比+1.6pp；净利率为12.5%， 同比+2.5pp。单2 季度，公司综合毛利率为22.2%，同比+2.3pp，环比+1.6pp； 期间费用率为10.3%， 同比+2.2pp， 环比-0.5pp，同比增加主要系研发投入加大、汇兑收益同比减少；Q2 公司净利率为15.3%，同比+3.0pp，环比+5.6pp。

    电动化+国际化逻辑持续演绎

    根据公司半年报，2024 年上半年，国内1 类车销量同比增长19.6%，2 类车同比增长22.6%，3 类车同比增长25.6%，4/5类车同比下滑7.0%，平衡重式叉车电动化率提高至32%。

    2024 年上半年，中国叉车总销量达到 66.2 万台，同比增长13.1%，其中国内市场销量同比增长9.9%，出口销量同比增长19.6%，国产叉车通过性价比优势+锂电叉车新名片，持续提升海外市场市占率。

    投资建议

    我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为170.9、187.1 和205.2 亿元，同比+5%、+10%和+10%；2024-2026 年归母净利润分别为19.7、21.3 和22.9 亿元，同比+15%、+8%和+8%；2024-2026 年EPS 分别为1.51、1.63 和1.75 元，2024/8/20 股价16.98 元对应PE 为11、10 和10 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险，出口不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。

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