明月镜片(301101)2024中报点评：2024H1归母净利润同比+11% 离焦镜拉动业绩增长

　　2024H1 公司收入/归母净利润稳定增长：公司披露2024 年半年报，2024H1 公司实现收入3.85 亿元，同比+5.21%；实现归母净利润0.89 亿元，同比+11.04%；实现扣非归母净利润0.75 亿元，同比+7.12%。单拆Q2，公司实现收入1.93 亿元，同比-0.72%；实现归母净利润0.47 亿元，同比+3.74%；实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比+1.16%。

    　　镜片业务保持韧性，支撑公司毛利率保持增长：2024H1 公司整体业务毛利率为59.40%，较去年同期+2.72pct。其中，镜片业务实现收入3.2亿元，同比+12.08%，毛利率为63.48%，较去年同期+2.17pct。剔除海外业务的不利影响，2024H1 镜片业务较去年同期增长13.98%，在外部环境承压的影响下保持了充分的韧性。

    　　受益于产品聚焦策略，大单品保持快速增长：分产品来看，PMC 超亮系列产品2024H1 收入较去年同期增长58.82%、1.71 系列产品同比增长24.40%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为55.79%。近视防控产品依然保持快速增长，2024H1“轻松控”系列产品销售额为0.76亿元，同比+38.86%。“轻松控”系列产品目前零售渠道一代有4 款 SKU，二代有8 款SKU；医疗渠道有12 款SKU，全部产品线合计共有24 款SKU。

    　　轻松控Pro24 个月的临床数据显示有效率达到72%：2024 年5 月，明月镜片在北京举办轻松控24 个月临床报告发布暨研讨会。华西医院教授公布的报告显示，在戴镜第二年，配戴明月轻松控Pro 的受试者中，有72%有效延缓了近视加深，同时眼轴增长被显著延缓了61%。97%的受试者能在1 天之内适应镜片，77%的受试者能马上适应。

    　　与徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议：2024 年4 月，公司宣布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深入合作。

    　　盈利预测与投资评级：2024 以来，消费大环境承压，我们下调公司2024-2026 年归母净利润从1.8/2.1/2.5 亿元至1.76/1.95/2.14 亿元，最新收盘价对应2024-2026 年PE 分别为32/28/26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧，终端消费疲软，费用投放过高等。

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