利率债招标分析：24年国开债第14、15期增发

　　【利率债一级市场】

    　　截至8 月21 日，本周利率债已公告发行总计5566.7 亿元，其中一般利率债3610 亿元，地方债1956.7 亿元。

    　　本周利率债总计到期3419.3 亿元：记账式国债300 亿元，地方政府债1519.3 亿元，国开债1560 亿元，农发债40 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　资金面：周三央行继续净回笼，资金面小幅边际收敛。8 月21 日央行公开市场进行2580 亿元逆回购操作，当日3692 亿元逆回购到期，净回笼为1112 亿元。全天看，DR001 收平于1.73%，DR007 上行4bp 收于1.82%。

    　　一级方面，周三一期附息国债和农发行二期债招标结果尚可，各期限中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，周三现券走势延续分化，短端表现好于长端。现券开盘震荡，10 点左右现券利率整体上行，午后现券高位震荡，15：15 左右利率转而下行。和前一日中债估值相比，10 年期24 国债11 下行1bp 收于2.16%，24国开10 收平于2.23%，5 年期24 国债08 下行1bp 收于1.87%，24 国开03 下行1bp 收于1.95%。

    　　【招投标建议】

    　　目前3Y、10Y 国开债分别成交于1.90%、2.22%，我们预计8 月22 日1Y、10Y 国开债分别成交于1.85%-1.90%、2.14%-2.19%。

    　　【风险】

    　　利率超预期波动。

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