快递7月数据点评：淡季业务量维持高增 价格降至底部区域 期待后续边际改善

　　事件：7 月全国快递服务企业业务完成量142.6 亿件，同比增长22.2%，增速较6 月的17.7%环比提升。分类型看，同城件业务量增长15.1%，异地件业务量增长22.8%。

    　　点评：

    　　淡季行业件量依旧维持高增长：7 月行业逐步进入淡季，快递业务量环比6 月小幅下降，但业务量增速重新回升至较高水平。

    　　通达系三家上市公司增速皆超过25%，申通市场份额较去年同期提升约1.3pct，韵达份额同比提升约0.6pct。圆通份额同比增长0.5pct。环比来看，申通、韵达与圆通环比6 月份额分别增长0.2pct、0.2pct 和下降0.1pct。7 月圆通、韵达和申通的市场份额分别为15.0%、14.1%和13.7%，三家上市公司份额还在逐渐拉近。

    　　顺丰业务量增速提升至16.6%。由于丰网于23 年6 月完成了交割，自7 月起公司业务量数据不需要再考虑丰网影响。

    　　单价降至底部区域，继续降价的空间较为有限： 价格方面，7 月行业价格竞争依旧激烈。单票价格环比下降0.18 元至7.77 元/票，同比降幅收窄至12.1%。降幅收窄主要系去年同期基数较低。

    　　上市公司方面，申通、韵达与圆通7 月单票收入同比降幅分别为7.0%、10.0%和3.9%，降幅较6 月都有所收窄；环比看，申通、韵达和圆通单票收入分别下降0.5%、1.0%和0.4%。价格继续下探说明价格战目前还并未展现出缓和的趋势，但进入淡季后单价环比仅略微下降也说明，目前通达系总部的单票收入已经处于底部区域，继续下降的空间较为有限。

    　　成本竞争边际收益递减，价格战正倒逼企业转型升级 ：持续的价格战对快递行业薄利多销的运营模式提出重大挑战，只有依靠拉高服务品质，降低同质化程度才能实现相对稳定的利润，“生存靠份额，赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势，行业的竞争倒逼企业重视服务质量，走转型升级的道路。

    　　投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已处于较高水平，烈度继续提升的空间有限，若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。

    　　风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等

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