隆盛科技(300680)：2024H1业绩强劲增长 EGR业务有望受益于“以旧换新”政策

　　投资要点

    　　公司公告：2024H1 营收、归母净利、扣非归母净利分别为10.60、1.03、0.96 亿元，同比分别增长44.4%、43.6%、61.8%。毛利率为19.0%，同比上升0.04 个百分点。2024 年Q2 单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为4.95、0.51、0.44 亿元，同比分别增长25.2%、60.8%、66.7%。毛利率为19.5%，净利率为10.4%，环比向上。

    　　EGR：混动市场快速上量，商用车开拓天然气重卡市场2024H1 EGR 业务实现营收3.5 亿元，同比提升43.3%。毛利率水平为24.47%，同比提升0.35 个百分点。商用车EGR 产品重点开拓天然气重卡EGR 阀产品，成为商用车板块新增量。乘用车混动EGR 上持续发力，已匹配的比亚迪、吉利、奇瑞等项目订单均迎来了较大幅度增长，正在匹配的上汽乘用车、广汽等项目逐步量产落地。

    　　电机铁芯：存量客户增加新项目，同时开发新客户，实现双轮驱动2024H1 公司新能源汽车零部件业务实现营收4.6 亿元，同比增长76.83%。电机铁芯方面，公司协同联合汽车电子进入长安、理想、小米、蔚来、上汽、奇瑞、光束汽车等车企供应链，同时也为银河、方程豹等车型提供驱动电机铁芯产品。

    　　另外，在华为智选车方面，为问界M7、M9 等车型提供驱动电机铁芯产品。

    　　天然气喷射系统：把握天然气重卡结构性机会，带来新增量2024 年1-7 月份天然气重卡共计销售12.67 万辆，同比增长98%。公司为战略客户博世匹配天然气重卡喷射气轨总成产品，受益于天然气重卡行业快速增长，天然气喷射系统业务给公司带来新增量。

    　　布局航空航天及无人机精密零部件领域，培育新的利润增长点公司与银河航天签署了战略合作协议，双方就卫星能源模块、通讯模块和控制模块等核心精密零部件的生产加工达成合作意向，为公司切入空天产业领域奠定基础。另外，公司启动了三期厂房建设，计划于今年年底投入使用。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026 年营业收入分别为26.61/33.47/40.67 亿元，YOY 为45.6%/25.8%/21.5%；预计2024-2026 年归母净利分别为2.38/3.15/3.98 亿元，YOY 为61.9%/32.6%/26.2%，EPS 为1.03/1.36/1.72 元/股，对应PE 为16.27/12.27/9.72 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料成本上升；新能源汽车渗透率不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；天然气重卡渗透不及预期；市场开拓不及预期等。

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