稀土永磁行业周报：上周产业链价格坚挺上行 磁材季节性需求有所释放

　　核心要点：

    　　市场行情：上周稀土永磁行业下跌2.13%，跑输基准2.55 个百分点上周稀土永磁行业延续跌势，周跌幅为2.13%，跑输基准（沪深300）2.55个百分点。行业估值（市盈率TTM）下降0.84x 至35.15x，估值回落至33.8%历史分位。

    　　上周稀土精矿价格普遍反弹

    　　轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别上涨9.52%、5.88%和8.33%至2.3 万元/吨、1.8 万元/吨和1.3 万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格周环比分别涨5.01%和6.25%至3.56 元/吨和1.7 万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别反弹2.4%和2.39%至17.1 万元/吨和17.15 万元/吨。

    　　上周镨钕价格延续上行，重稀土镝价、铽价反弹坚挺，钆铁、钬铁价格持续回升。钴现货价跌幅扩大，金属镓、硼铁及铌铁价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格回落回升

    　　镨钕：上周镨钕价格延续上行，全国氧化镨钕均价周环比上涨3.48%至38.7 万元/吨；镨钕金属均价周环比上涨3.68%至47.9 万元/吨。氧化物端，金属厂集中采购原料，分离企业氧化物以低库存为主，镨钕价格坚挺上行，下游磁材头部企业纷纷招标采购，进一步助力上游价格上涨，招标结束，市场热度有所下降，贸易商快速调整低价出货，厂家出货压力不大，报价坚挺。

    　　重稀土：上周镝价持续反弹，全国氧化镝均价周环比回升2.02%至1765元/公斤，镝铁均价周环比涨2.66%至1735 元/公斤。周初氧化镝价格高位运行，下游询单尚可，贸易商积极参与，厂家报价上调，实际成交增加，周四市场补货情绪稍显平淡，厂家报价坚挺，下游接货不多；镝铁价格对应调整，下游磁材订单一般，少量按需补货，金属厂出货不多。同期铽价大幅上行，全国氧化铽均价周环比上涨5.3%至5460 元/公斤，金属铽均价周环比上涨4.49%至6750 元/公斤。周初铽产品价格持续上调，场内补货情绪较好，下游询单增加，低价现货难寻，贸易商场内成交增加，成交价上调，厂家、贸易商报价坚挺上移，下游接货较好；金属铽价格同步上涨，磁材企业订单一般，场内成交有增加。上周钆铁合金国内均价周环比续涨2.99%至17.2 万元/吨，同期国内钬铁合金价格周环比涨1.33%至53.2万元/吨。

    　　其他原料：上周长江有色钴现货价格续跌5.03%至17 万元/吨，硼铁(18%)价格持平于2.32 万元/吨，铌铁市场均价持稳于27.85 万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于2600 元/公斤。

    　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格回升，毛坯烧结钕铁硼N35 均价周环比涨7.33%至102.5 元/公斤，H35 均价周环比涨4.18%至174.5 元/公斤。

    　　产业链跟踪：7 月家用空调内销大幅下滑、外需依然保持较高增长，1-7 月风电累计招标增速继续提升

    　　根据产业在线监测数据，2024 年7 月家用空调生产量为1611.6 万台，同比下滑2.0%；销售量达到1618.1 万台，同比下滑2.6%。其中，内销量为925.6 万台，同比下滑21.3%；出口量692.5 万台，同比增长42.7%。截至7 月底，工厂库存同比下降9.5%。根据中国公共招投标平台数据，2024年7 月风电招标总量11.1GW，同比增长216.4%，1-7 月风电招标量累计同比增长68.6%，增速较1-6 月提升15.3 个百分点。

    　　投资建议

    　　上周原料端稀土价格因低价货源收紧，加之下游磁材大厂定期招标，坚挺上行。成本端支撑加强，叠加终端处于淡季向传统旺季逐步过渡，订单释放量有所增加，钕铁硼价格跟涨。短期内随着季节性旺季需求逐步释放，加之成本端支撑，后续仍有一定上涨空间。趋势上看，需求端7 月PMI数据显示制造业生产强需求弱的特征；新能源汽车需求继续维持较快增速，政策层面加大对消费品以旧换新支持，汽车补贴标准得到提升将推动前期保持观望的需求得到进一步释放；近期因空调内需走弱，生产端增速边际下降，8 月排产计划数据有阶段性走弱预期，但外需出口在一段时间内仍维持较快增速。供给端7 月钕铁硼产量仍维持较高增长，稀土磁材价格上行空间仍将受制于供需边际变化。维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润负增、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

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