消费电子行业点评：折叠屏：多家厂商推陈出新 产业链有望迎来拐点

　　投资要点：

    　　导读：6 月以来，荣耀、三星、小米、华为等主流智能手机厂商相继更新折叠屏手机新品，荣耀和小米均首次推出上下对折的小折叠屏手机，持续丰富其产品线，三星作为最早推出折叠屏智能手机的厂商，大折、小折均更新到第六代产品，华为中端品牌Nova 首次推出折叠屏产品线，2024 年亦有望推出三折叠屏智能手机。苹果作为全球智能手机龙头，我们认为有望在2026 年及以后推出折叠屏iPhone 和iPad 产品。根据Counterpoint 数据，2024Q1，受华为、荣耀和摩托罗拉推动，全球可折叠智能手机出货量同比增长49%。随着续航、重量、软件适配等用户痛点逐步得到解决，我们认为折叠屏手机有望迎来快速增长阶段。

    　　华为Nova 系列首款小折叠新品发布，价格下沉锚定年轻化市场。8 月5 日，华为发布Nova 系列首款折叠屏Nova Flip 系列，起售价5288 元起。其外观设计采用业内首个1:1 方形外屏，搭载通话趣显功能。核心参数方面，Nova Flip 机重195g，展开厚度为6.88 mm，使用6.94 英寸120Hz 柔性OLED 屏幕，前置3200 万像素，后置5000 万+800 万双摄模组，电池4400 mAh，支持66W 快充。性能方面，Nova Flip 搭载麒麟8000 处理器，应用2.0 版本鸿蒙智能通讯技术，为首款通信双五星认证折叠手机。铰链方面，Nova Flip 采用玄武水滴铰链，配合双力臂杠杆齿轮和火箭钢材料，增强抗跌耐摔性能，获业内首个瑞士SGS 120 万次弯折耐久认证。软件方面，Nova Flip 应用HarmonyOS 4.2 系统，提供AI 消除、智慧相机等功能。

    　　小米推出其首款小折叠屏手机MIX Flip，打造轻薄化高性能旗舰。7 月19 日，小米发布其首款小折叠屏手机小米MIX Flip 和全新一代轻薄折叠旗舰小米MIX Fold4，两款新品均搭载骁龙8 Gen3 处理器。具体来看：1）小米MIX Flip 铰链使用1800 MPa 高强钢和超耐磨碳陶钢材料的小米龙铠架构，开合寿命高达50 万次。

    　　屏幕方面，小米MIX Flip 搭载6.86 英寸华星C8+内屏，屏幕分辨率高达2912×1224，支持120Hz LTPO 自适应刷新率，并采用2160Hz PWM+DC 双重调光技术，覆盖UTG 超薄柔性玻璃；4.01 英寸外屏同样采用华星C8+发光材料，表面覆盖小米龙晶玻璃，耐摔性能较传统玻璃提升10 倍。续航方面，小米MIX Flip 内置4780mAh 小米金沙江电池，实现DOU 续航1.42 天，支持67W 秒充。影像方面，小米MIX Flip 配备后置徕卡光学Summilux 镜头，提供5000 万像素主摄+5000 万像素浮动长焦镜头双摄方案。2）小米MIX Fold 4 机身重量226g，单边/折叠厚度4.59 mm / 9.47 mm，其转轴采用全碳材料小米龙骨转轴2.0，通过重构连杆设计和小型化转轴工艺实现轻薄机身；屏幕方面，小米MIX Fold 4 内屏为7.98英寸三星E7 LTPO 面板，外屏使用6.56 英寸的华星C8+面板。续航方面，小米MIX Fold 4 采用5100mAh 小米金沙江电池，支持67W 有线秒充和50W 无线快充。价格方面，小米 MIX Fold 4 售价8999 元起，小米 MIX Flip 售价5999 元起。

    　　三星发布第六代折叠屏系列新品，端侧GenAI 大模型赋能大屏、提升生产力。7 月10 日，三星正式发布新一代折叠屏手机Galaxy Z Fold 6 和Galaxy Z Flip 6 系列（以下简称Z Fold/Flip 6 系列），两款新品均为首批搭载高通骁龙8 Gen3 SoC 与谷歌Gemini 端侧大模型的机型，支持IP48 级防尘防水，采用轻薄超闭合精工铰链以提高折叠寿命，高效分散外部冲击，同时配合增强装甲铝边框和康宁大猩猩Victus 2 玻璃进一步巩固耐用性。Z Fold/Flip 6 系列主要亮点为端侧生成式AI 赋能，配置转录助手、智能翻译、同声传译、文本生成、网页摘要、画作生成、照片助手等功能，大幅提升大屏生产力。其中，针对社交媒体场景，三星键盘帮写功能可通过学习用户过往发布过的内容，生成贴合用户风格的文字。分机型来看：1）Z Fold 6 系列机身重量约239g，展开厚度约5.6mm。性能体验方面，Z Fold 6 系列采用7.6 英寸大屏，引入光线追踪技术，实现2600 尼特屏幕峰值亮度，可变刷新率1-120Hz 有助于降低功耗，配合约为上代产品1.6 倍面积的VC 均热板，在提升使用性能的同时续航更加持久。影像方面，Z Fold 6 配备后置三摄影像模组（1200 万像素超广角+ 5000 万像素广角+ 1000 万像素长焦），配置接近三星旗舰机S 系列。2）Z Flip 6 系列重量仅187g 左右，采用3.4 英寸Super AMOLED AI交互大视野智能外屏，提供自定义UI 设计，无需展开手机即可直接支持丰富组件功能。Z Flip 6 电池由上代的3700 mAh 提升至4000 mAh，续航能力增强。影像方面，Z Flip 6 搭载5000 万像素广角和1200 万像素超广角摄像头，配合最高10倍AI 变焦与夜拍HDR 视频增强，辅助增加画质细节。

    　　荣耀推出首款小折、大折更新至第三代Magic V3，全新鲁班架构+第三代青海湖电池兼顾轻薄与性能。6 月13 日，荣耀发布旗下首款小折叠屏手机Magic V Flip，采用第一代骁龙8+处理器，和荣耀自主研发鲁班铰链，屏幕支撑件采用钢箔材质，强度高达1800 Mpa。屏幕方面，Magic V Flip 搭载4.0 英寸OLED 外屏，120Hz刷新率，1200*1092 分辨率；内屏采用6.8 英寸OLED，120Hz 自适应刷新率，2520*1080 分辨率。续航方面，Magic V Flip 配备4800 mAh 青海湖电池，支持66W 有线快充。7 月12 日，荣耀更新全新一代折叠屏旗舰新品荣耀Magic V3 和荣耀Magic Vs3，打破大折叠首销记录。新系列引入全新荣耀鲁班架构，更为轻薄化，实现9.2/9.8mm 折叠态机身厚度和226g/229g 重量。荣耀Magic V3 支持IPX8防水等级，搭载轻薄折叠铰链结构，采用2100 Mpa 第二代荣耀盾构钢，实现仅2.84 毫米厚度，外屏采用荣耀金刚巨犀玻璃，机身应用航天特种纤维，兼顾轻薄和坚固。电池方面，Magic V3 搭载第三代碳硅负极5150mAh 青海湖电池，平均电池厚度仅2.6mm，全面提升能量密度。

    　　后续看点：2024 年以来，主流终端手机厂商对折叠屏手机产品矩阵不断扩容迭代，我们认为未来折叠屏将成为主流手机品牌在存量市场中重点发展方向之一。1）国内厂商方面，国家知识产权局于3 月29 日公布了华为一项“折叠屏设备”专利，我们认为华为有望在年内发布三折叠屏幕旗舰智能手机。2）海外厂商方面，①谷歌已于8 月13 日发布第二代大折叠屏手机Pixel 9 Pro Fold 系列，搭载谷歌TensorG4 定制芯片，预装了Google AI，能够本地运行Gemini Nano、Pixel Screenshots和改进的Magic Editor 等功能。②苹果或正在研发多项折叠屏设备。根据苹果于2024 年5 月申请的一项名为“一种折叠设备铰链”的专利，苹果或正在研发能够实现双向折叠的创新铰链方案，将来有望应用于iPhone 或iPad 等产品线。根据Omdia 此前发布的对苹果iPhone 和iPad 显示面板的路线图预测，我们认为，苹果有望在2026 年推出折叠iPhone 产品，后续亦有望推出折叠屏iPad 产品。若未来苹果推出折叠屏iPhone / iPad 系列产品，届时折叠屏设备出货量及产业链市场空间或将迎来更大增长。

    　　投资建议：IDC 数据显示，2023 年中国市场折叠屏手机价格段持续下探，600-800美元机型占比提升至14.1%，已降至主流旗舰直板手机区间。我们认为，目前主流智能手机厂商基本完成折叠屏产品线的布局与迭代，折叠屏手机行业产业逐步进入稳定增长期。未来AI 大模型与折叠屏手机的深度融合，叠加价格下探进一步刺激换新意愿，折叠屏手机整体渗透率有望快速增长。Counterpoint 预计到2025 年全球折叠屏手机出货量将增长至5500 万部。建议重点关注面板/盖板、铰链、电池、散热等折叠屏增量环节的核心标的：1）柔性OLED 面板：京东方A、TCL 科技、维信诺、深天马A；2）UTG 盖板：凯盛科技、长信科技、沃格光电；3）CPI 盖板：鼎龙股份、长阳科技；4）铰链（材料/MIM/组装）：精研科技、东睦股份、统联精密、领益智造、信维通信；5）电池：珠海冠宇、德赛电池、欣旺达；6）散热：

    　　领益智造、瑞声科技、中石科技。

    　　风险提示：宏观经济表现不及预期风险；下游市场需求不及预期风险；上游原材料价格波动超预期风险；折叠屏出货量不及预期风险

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