房地产行业点评：销售环比改善 期待政策持续放松

　　事件：国家统计局公布数据显示，2024 年1-7 月，商品房销售面积54149 万平方米，同比-18.6%，商品房销售额53330 亿元，同比-24.3%。全国房地产开发投资60877 亿元，同比-10.2%。

    　　销售有所回稳，期待政策持续发力

    　　2024 年1-7 月商品房销售面积同比-18.6%，较2024 年1-6 月的增速上升0.4pct，1-7月商品房销售金额同比-24.3%，较2024 年1-6 月的增速上升0.7pct。7 月行业销售增速小幅回升，但整体市场热度仍低，我们认为，主要是房地产行业需求不足的体现。7月，政策延续5 月后的放松态势，各城市下调首付比例、住房贷款利率下限及公积金贷款利率，同时，重点城市放松限购门槛，各地“去库存”政策频出。我们预计，在政策持续放开的基调下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售逐步企稳。

    　　投资下行，新开工小幅回升，竣工数据环比持平2024 年1-7 月房地产投资同比-10.2%，较2024 年1-6 月的增速下降0.1pct；1-7 月新开工增速同比-23.2%，较2024 年1-6 月增速上升0.5pct；1-7 月竣工面积同比-21.8%，较2024 年1-6 月的增速持平。在拿地及新开工意愿较低的情况下，行业投资数据仍旧下滑，新开工单月增速依旧下滑，但环比有所回稳，在房企拿地强度仍处下滑期的背景下，我们认为新开工增速未来仍难走强。综合来看，我们认为市场在供需双弱的情况下，投资数据短期难以企稳，但预计随着政策端的持续发力带动销售的逐步回暖，房企也有望加大拿地力度，行业投资数据将探底回稳。

    　　资金来源数据环比回暖，未来改善可期

    　　2024 年1-7 月房地产开发企业到位资金同比-21.3%，较2024 年1-6 月的增速上升1.3pct。分来看，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-6.3%、-45.0%、-8.7%、-31.7%及-37.3%，各项数据均同比负增长，但月度数据有所改善，利用外资贷款下滑幅度最大。当前，房企持续出现债务事件，导致行业融资渠道仍处收缩状态，但随着中央经济工作会议表态“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”、“项目融资白名单”，以及需求端政策带来的销售回暖，房企到位资金情况未来有望逐步改善。

    　　投资建议：2024 年1-7 月房地产行业各项数据仍在低位徘徊，随着“去库存”的政策定调，以及核心住房政策优化调整，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，我们继续看好板块的投资机会，在核心城市政策放松以及“去库存”的推动下，建议关注布局一二线城市且业绩稳健、安全度较高的房企，包括滨江集团、招商蛇口、华发股份和保利发展等，港股方面建议关注绿城中国、越秀地产和华润置地等。

    　　风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时。

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