信用债周报：一级净融资回落 收益率普遍上行

　　核心要点：

    　　信用债一级市场：总偿还回升，净融资回落

    　　上周（2024.08.12-2024.08.18）企业债、公司债、中短票、金融债（政策性银行债除外）合计发行295 只，发行规模约3,621.30 亿元，到期222 只，总偿还量约3,306.59 亿元，净融资额约314.71 亿元。上周信用债发行量环比回落，总偿还量有所回升，因此净融资额有所下降。

    　　信用债二级市场：市场成交放缓，收益率上行上周银行间市场成交4,276.90 亿元，交易所成交2,535.80 亿元，合计成交6,812.71 亿元，市场成交继续放缓。分类别看，二级成交主要集中于公司债和中票。银行间企业债、中票、短融分别成交144.70 亿元、2,806.52 亿元、1,325.68 亿元，交易所企业债、公司债分别成交124.95 亿元和2,410.85亿元。

    　　上周信用债收益率普遍上行，其中长端低等级信用债收益率上行幅度普遍高于短端高等级。利差方面，由于上周各期限无风险利率变化幅度差异较大，因此信用利差走势变化不一。分品种来看，上周中短票1 年期各等级信用利差走阔1-2BP，3 年期各等级信用利差均收窄2BP，5 年期各等级信用利差走阔2-4BP；城投债方面，除1 年期各等级、5 年期AAA 级信用利差走阔外，其余各期限各等级信用利差均收窄。

    　　债券违约或展期情况

    　　上周（2024.08.12-2024.08.18）有2 只信用债（岭南转债、蓝盾退债）未按时兑付本息，逾期本金5.56 亿元，逾期利息1712.69 万元。

    　　投资建议

    　　上周债券市场收益率依旧保持上行趋势，全周来看，除10Y 国债收益率下行0.1BP 外，1Y、3Y、5Y、7Y、20Y、30Y 国债收益率均上行，其中短端收益率上行幅度较大，1Y 国债收益率上行7.8BP 至1.5341%。从基本面来看，上周公布的7 月社零同比增速录得2.7%，虽较6 月有所回升，但从结构上来看，餐饮服务零售额增速回落至3%，尽管暑期旅游人数有所上升，但旅游成本的相对降低显示出消费者对价格更加敏感。另外，7 月金融机构人民币贷款余额251.11 万亿元，同比增长8.7%，增速持续走低。其中，企业贷款同比少增1078 亿元，居民贷款同比多减 93 亿元，居民端和企业端需求偏弱。总体而言，目前宏观基本面难以对债市收益率形成上行压力。

    　　策略方面，后续利率进一步向下突破的空间相对有限，短期内或将以波动为主，建议耐心等待市场的超调机会，下半年财政政策发力或将是个关注点。

    　　风险提示

    　　经济恢复不及预期；流动性风险；政策边际变化。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。