韦尔股份(603501)：1H24业绩高增 2Q24营收创新高

　　结论与建议：

    　　公司发布半年报，2Q24公司营收端增长超过4成，创历史新高，同时单季度毛利率同比提升近13个百分点，环比提升2.4个百分点，带动1H24公司扣非后净利润增长超过18倍。反应手机、汽车领域需求的增长以及高端产品的占有率提升。

    　　公司发布OV50系列产品以来，凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米、华为、Vivo、荣耀等国内终端旗舰机型份额。伴随公司研发节奏的加快，公司产品的竞争力将进一步提升。目前股价对应2026年PE为19倍，给予“买进”评级。

    　　2Q24 营收创历史新高，盈利能力持续改善：2024 年上半年公司实现营收120.9 亿元,YOY 增长36.5%;实现净利润13.7 亿元,同比增长7.9 倍,扣非后净利润13.7 亿元，同比增长18.3 倍，EPS1.14 元。其中，第2 季度单季公司实现营收64.5 亿元,YOY 增长42.5%，创历史新高，实现净利润8.1 亿元，QOQ 增长45%，扣非后净利润8.1 亿元，QOQ 增长42%。分业务来看，公司摄像头感测器业务增长49%至93 亿元，是业绩大幅增长的最主要动力，其中手机相关产品收入增长尤为明显，同比增幅近八成至48.7亿元，汽车相关产品收入增长53%至29.1 亿元；新兴市场（物联网、医疗、AR/VR 等）相关收入增长78%至3.4 亿元；安防需求相对疲弱，相关收入同比下滑25%至7.1 亿元。另外，公司模拟解决方案业务实现销售收入6.3 亿，同比增长25%，半导体代销业务同比增13%至16 亿元，均反应目前下游行业景气的复苏。从毛利率来看，公司1H24 综合毛利率29.1%，较上年同期提升8.2 个百分点。其中，2Q24 综合毛利率30.2%，环比提升了2.4 个百分点，连续第四个季度走高。

    　　盈利预测：预计公司2024-26 年净利润分别为33.88 亿元、44.96 亿元和56.22 亿元，YOY 增长510%、增长33%和25%，对应EPS 分别2.79 元、3.7 元和4.63 元，对应当前24-26 年PE 估值分别为32 倍、24 倍和19 倍，给予“买进”评级。

    　　风险提示：手机、汽车需求不及预期。

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