汽车行业从华为看智能汽车(六)：探寻华为车BU盈利模式

华为车BU 业务是如何开展的？

    五大解决方案三种业务模式赋能车企。华为智能汽车解决方案BU（简称“车BU”）以智能驾驶为核心，包括乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车控、乾崑车载光及乾崑车云五大解决方案。据合作深度的不同，华为车BU 业务分HI 模式、智选模式以及零部件模式。HI 模式为基础，车企根据需要灵活搭载解决方案，在此基础上不断拓展业务边界，逐步形成智选模式和零部件模式。其中，智选模式下华为深度参与，根据车型定位搭载更多车BU 解决方案；零部件模式下提供标准化零部件。

    华为车BU 三种业务模式如何跟踪？

    三种业务模式推动华为车BU 快速增长，目前华为车BU 已扭亏为盈，其中智驾和座舱贡献主要营收，2023 年智驾和座舱约占车BU 整体营收的97.6%。HI 模式下，乾崑智驾为重点，关注销量、智驾渗透率等指标。智驾硬件与软件关注点各有侧重，硬件关注ADS 版本迭代、配置变化及随车标配价格变化，智驾软件主要关注高阶智驾包选装率以及价格变化。智选模式下，关注智选车价格、销量、渗透率和产能规划及渠道建设五大指标。零部件模式下，出货量和市场份额为主要关注点。

    如何看待华为车BU 三种业务模式？

    三种业务模式有望并存，HI 模式空间可期。HI 模式下，车BU 解决方案可作为智能化底座，赋能不同车企品牌。其模式与手机安卓系统相似，不同的车企基于相同底座打造各自品牌以进行竞争。智选模式下，与大众集团下多元品牌布局类似，通过“四界”打造鸿蒙智行生态，并以不同的品牌定位、价格以及渠道进行差异化竞争。零部件模式对标头部汽车零部件供应商博世，聚焦智能化增量零部件部分，如激光雷达、智驾算力平台、AR-HUD 等高价值零部件。

    投资建议：关注与华为车BU 合作紧密的公司

    华为车BU 合资公司落地在即，长安汽车、赛力斯等多家车企有望参与，共同打造智能汽车产业生态，推动智能汽车产业发展。基于华为在智能汽车领域领先的技术优势，我们看好未来华为车BU 合资公司发展前景。我们认为，短时间内智选车仍是车BU 最主要的客户。随着华为HI 模式持续扩容，HI 模式有望成为未来合资公司主要增量。建议关注与华为车BU 紧密合作的公司长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、电连技术、星宇股份、华阳集团等。

    风险提示：需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险；测算不准确风险。

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