固定收益周报：二级市场成交平淡

　　统计区间：2024 年8 月16 日至2024 年8 月22 日

    　　重要事件点评

    　　托管数据： 7 月末，中债登和上清所债券托管总量共计149.4 万亿元，环比增加1.3 万亿元。分机构来看，非法人产品和境外机构增持规模较高，商业银行和证券公司转为减持，保险公司转为增持。

    　　资金面：基本平稳

    　　央行公开市场缩量投放，合计净回笼资金2937 亿元。资金面基本平稳，其中，DR007 上行1bp 至1.84%。存单利率小幅上行，其中，3M 同业存单收益率上行2bp 至1.86%，1Y 同业存单收益率上行3bp 至1.96%。

    　　一级市场：供给扰动有限

    　　统计期内，一级市场共发行利率债87 只，实际发行总额3900 亿元，净融资额为743 亿元。统计期内国债发行量环比减少，新增专项债发行节奏基本平稳。

    　　二级市场：成交较平淡

    　　统计期内，市场对监管的担忧情绪有所降温，各期限国债收益率多数下行，其中，1Y 国债收益率持平于1.52%，10Y 国债收益率下行5bp 至2.16%，30Y 国债收益率下行4bp 至2.35%。本统计期内二级市场成交活跃度进一步下降，国债日均成交额和换手率均不足7 月的一半。

    　　期限利差：表现分化

    　　统计期内，国债（10Y-1Y）利差由68bp 缩窄到64bp，（10Y-3Y）利差持平于43bp，（30Y-10Y）利差持平于19bp。

    　　市场展望

    　　基本面上，当前内需不足的特征延续，基本面对债市的指引弱化，主要关注点在监管指导和财政政策力度上。

    　　政策面上，货币政策方面，8 月21 日，交易商协会副秘书长在受访时提到要厘清当下债市误区，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。讲话表明当前债市活跃度下降也并非监管合意状态。若未来交易活跃度提升，对债市属于利好因素。财政政策方面，全年经济“保5%”增长需要更多政策助力，潜在选项包括新增专项债和特别国债发行提速、增发国债等，不过需要关注项目储备不足和化债压力对稳增长的制约。

    　　资金面上，临近月末资金面或有边际收紧。

    　　总结来看，若针对长期国债的调控措施趋弱，预计收益率曲线将维持区间震荡，向下难以突破监管“红线”，向上难以获得基本面支撑。

    　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。