捷佳伟创(300724)：Q2业绩符合预期 回购计划提升EPS 彰显公司长期发展信心

　　核心观点

    　　2024H1 公司实现营收66.22 亿元，同比+62.2%，归母净利润12.26亿元，同比+63.2%，扣非净利润11.79 亿元，同比+71.5%。公司上半年业绩接近业绩预告中值，符合预期。公司毛利率保持平稳，减值计提导致净利率环比下降。订单方面，公司订单规模同比略增，支撑公司持续发展。业务方面，公司多点开花，持续获得突破。此外，公司公布回购计划，彰显长期发展信心。

    　　事件

    　　公司发布半年报

    　　2024H1 公司实现营收66.22 亿元，同比+62.2%，归母净利润12.26亿元，同比+63.2%，扣非净利润11.79 亿元，同比+71.5%。

    　　简评

    　　上半年业绩接近业绩预告中值，符合预期。单季度来看，2024Q2公司实现营收40.44 亿元，同比+87.9%，环比+56.8%；归母净利润6.48 亿元，同比+56.0%，环比+12.0%；扣非净利润6.28 亿元，同比+60.8%，环比+13.9%。公司上半年净利润接近预告中值，整体符合预期。

    　　毛利率保持平稳，减值计提导致净利率环比下降。公司Q2 毛利率30.78%，同比+1.03pct，环比-2.16pct；净利率16.00%，同比-3.30pct，环比-6.49pct，公司Q2 净利率下滑主要系减值拖累。

    　　Q2 公司资产减值损失2.0 亿元（主要系存货跌价损失及合同履约成本减值损失），信用减值损失1.2 亿元（公司对部分可收回性小的账款计提坏账损失）。

    　　订单规模同比略增，支撑公司持续发展。截至2024 年6 月30 日，公司合同负债184.52 亿元，同比增长1.24%，环比基本持平。截至2024 年6 月30 日，公司存货216.37 亿元，同比+74.2%，环比基本持平。

    　　公司业务多点开花，持续获得突破。光伏领域，公司在TOPCon上保持市场份额领先；HJT 电池片平均转换效率达到25.6%，并且公司的大腔室射频双面微晶技术全面量产；钙钛矿领域大规格涂布设备以及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货给下游客户。半导体领域，公司子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，公司半导体湿法设备积极开拓欧亚市场不断取得订单。锂电领域，公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且在8 月份向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。

    　　回购计划助力每股收益提升。根据公司公告，公司拟用3000-6000 万资金回购股份（占公司当前总股本的比例约0.13%-0.26%），并将全部用于注销并减少注册资本，公司每股收益将有所提升。

    　　盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润25.3、28.4、18.1 亿元，对应2024 年8 月21 日PE 估值为6.1、5.4、8.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1、公司市场份额提升不及预期。公司具备TOPCon 整线交付能力，是TOPCon 行业设备龙头，倘若公司市场份额提升不及预期，将会对公司的盈利能力造成较大的负面影响。

    　　2、新产品研发推广不及预期。公司在HJT、钙钛矿等电池技术和湿法刻蚀清洗设备上均有研发项目。倘若公司新产品的研发推广不及预期，公司未来的盈利能力将受到影响。

    　　3、行业需求不及预期的风险。倘若TOPCon 产能扩张需求不及预期，公司相关设备的订单规模和盈利能力将受到较大的影响。

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