菲利华(300395)：深耕石英玻璃领域 半导体板块稳步增长

　　事件：公司发布2024 年中报。2024 年上半年实现营收9.15 亿元，同比降低10.54%。归母净利润达到1.72 亿元，同比降低39.94%。

    　　投资要点

    　　需求端影响显著，营收同步下降10.54%：2024 年上半年，全球宏观经济形势复杂多变，经济增长面临多重挑战。全球半导体行业复苏，国内需求回暖，半导体板块稳步增长；光伏行业因阶段性供需错配导致量、价波动加剧；光纤行业海外市场需求下降，价格竞争加剧；航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性下降。公司深化产业布局，深入研发创新，创新经营管理策略，2024 年上半年归母净利润达到1.72 亿元，同比降低39.94%。

    　　高性能复合材料科研突破，赋能公司创收：2024 年上半年，新增两个高性能复合材料产品项目研发成功，通过了相关试验的考核，得到了用户的认可；另有多个型号高性能复合材料项目在研发中。新研项目不论在技术的先进程度上，还是在应用的广泛程度上均有较大突破。公司的高端光学合成石英玻璃材料已在国家多个重点项目中使用。2024 上半年，合肥光微光掩膜基板精密加工项目目前已通过联调联试，部分产品规格已经通过客户验证。

    　　创新内驱发展，深耕核心产品：公司为国家高新技术企业，建立了国家重点项目配套生产基地、省级工程技术研究中心、省级企业技术中心、上海研究院、院士工作站、博士后工作站、武汉研究院“七位一体”的研发平台，围绕半导体、航空航天、光学、光伏、光通讯等高新技术行业的发展需求。公司始终专注于石英玻璃和石英玻璃纤维材料的研发与生产，在业务领域不断拓展，在产业链补链上快速补位、延链上不断延伸，强链上不断深耕。

    　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，公司是我国高端石英材料领先厂商，有望深度受益于未来航空航天装备放量，我们维持先前对公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.73/7.21/8.73 亿元，对应PE 分别为26/21/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险；2）主要产品价格波动和毛利率下滑的风险；3）涉及国家机密影响投资者投资的风险。

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