周度策略观察(2024年第32周)：“重指数、轻行业”策略更具实用性

　　内容提要：

    　　市场回顾：上周（0812-0816）市场一度全面反弹但整体继续呈现震荡走势，大盘风格指数总体领涨，中小盘风格指数表现偏弱；上周不同行业总体亮点有限，个股整体赚钱效应偏弱。商品市场总体延续下行但表现分化，10Y 国债利率仍收2.2%下方；上周国内公布7 月经济及金融数据仍反映有效需求不足。

    　　全球方面，上周美国公布通胀数据稳步回落，零售销售数据超出市场预期，降息交易仍然成为主导，但对美联储的降息预期趋于理性，全球股市进一步修复。

    　　策略观点：A 股市场运行结构符合一定“中国特色”，过往市场参与主体相对偏好的行业或主题超额收益策略效果或不及预期，“重指数、轻行业”相关策略或更具实用性，大盘价值、沪深300、中证A50、创业板50 等具备核心资产属性指数存在相对优先关注的价值。

    　　本周，一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会即将举行，美联储主席鲍威尔将发表主题演讲，其演讲内容大概率涉及美联储后续降息力度及降息周期，值得投资者高度关注。此外，尽管近期全球资本市场风险偏好迅速修复，但上周五部分欧洲经济体股指表现偏弱，若增量资金动能不足，或导致部分市场参与主体逐步退出相应地区权益市场进而寻求其他投资标的，全球资本市场仍存在预期外波动的可能性。

    　　板块方面，总体上我们认为判断行业走势实现超额收益策略或存在一定不确定性，但如下板块仍具备一定参考意义：银行板块近期走势或与国债期货走势存在一定相关性；有色金属期货市场短期或具备反弹可能，权益市场相关板块仍有望受到市场资金的关注，航运港口、基础化工部分子行业（塑料、橡胶）短期亦存在联动的可能性；基础建设相关板块短期估值有望修复。

    　　风险提示：国内外经济恢复不及预期，美联储及其他主要国家央行实施货币政策偏离市场预期，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突不断升级，A 股上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。

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