威迈斯(688612)：持续获取国内外项目定点 Q2研发费用大幅提升

　　2024 年半年度报告：Q2 研发费用大幅提升，利润端同比微增公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营收27.7 亿元，同比+22.9%；其中，车载电源营收23.2 亿元，同比+15%，电驱系统营收2.8 亿元，同比+300%。2024 年上半年实现归母净利2.2 亿元，同比+1.8%。公司综合毛利率20.6%，同比+1.7pcts；研发费用率6.5%，同比+1.6pcts；归母净利率7.8%，同比-1.6pcts。由于产品收入结构变化、研发投入增加，2024H1 公司利润端同比微增，我们下调原有盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.08、7.42、9.08 亿元（原为7.05、9.81、13.87 亿元），EPS 为1.44、1.76、2.16 元/股，当前股价对应PE 分别为13.1、10.8、8.8 倍，公司是车载电源第三方供应商龙头，出海进展领先行业，维持“买入”评级。

    　　持续获取国内外项目定点

    　　2024 年上半年，随着研发项目数量与研发投入的稳步增加，公司与头部造车新势力、国内知名整车厂的定点项目保持增长；且多个境内车企定点项目SOP 逐步放量，包括某头部造车新势力、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等。公司基于和Stellantis 集团密切合作的“示范效应”与研发优势，积极拓展海外客户，2024H1实现境外主营业务收入约2.7 亿元，占主营业务收入的10.3%。目前公司与众多国际知名游艇厂商、摩托车厂商等进行了密切交流与洽谈，并成功与其中一家国际知名游艇厂商建立了合作关系。此外，公司已设立法国子公司，拟对全资子公司增资暨投资设立新加坡、泰国孙公司并建立泰国生产基地。

    　　行业龙头地位稳固，中期分红比例超50%

    　　根据NE Times 数据，2024 年上半年，公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19.4%，排名第二；在第三方市场份额约为32.42%，自2020 年以来持续保持排名第一。根据公司2024 年半年度利润分配预案，拟每10 股派发现金红利2.57 元（含税），现金分红比例超50%。

    　　风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。

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