小金属行业动态报告：需求复苏锑系阻燃材料涨势已现 钼需求旺盛

　　核心观点

    　　锑：闪星锑业本周询价采购3400 吨锑精矿，锑锭/氧化锑开工率持续下降，锑行业供给持续偏紧。光伏组件排产恢复，锑系阻燃材料需求恢复带动价格上涨，叠加外盘锑价大幅上涨，持续看好国内锑价后续表现。

    　　钼：截止23 日，8 月国内钼铁钢招量约11700 吨，下游钢招需求旺盛，8 月下旬多个钢厂进场活跃招标，钼市场关注度提升。预计伴随“金九银十”下游需求好转，钼价有望上涨。

    　　行业动态信息

    　　锑：本周钢联1#锑锭报价16.1 万元/吨，较上周上涨0.6%；Fastmarkets2#锑锭报价24000-25500 美元/ 吨，最低价/最高价较上周分别上涨1000/1800 美元/吨。

    　　供给偏紧态势不变：根据五矿集团官网，闪星锑业8 月19 日询价采购3400 吨锑精矿；根据百川资讯，本周锑锭/氧化锑开工率分别较上周下降0.68pct/1.40pct，原料不足的影响持续制约冶炼端开工率，三季度国内锑冶炼产量或将创下新低。

    　　需求有望复苏：（1）光伏玻璃：8-11 月国内光伏订单进入交付旺季之后，组件排产有望逐步进入上行通道，介时玻璃等辅材有望受益。（2）阻燃剂补库箭在弦上：3-7 月国内溴素表需数据分别为1.33、1.11、0.92、1.23、1.30 万吨，从溴素表需推导出的终端需求旺盛，而锑系阻燃剂生产企业此前多以消耗库存为主，周五SMM 锑系阻燃材料报价上涨2000元/吨，侧面体现出锑系阻燃剂需求已出现恢复迹象，下游补库箭在弦上。

    　　钼：根据亿览网，截止23 日，8 月国内钼铁钢招量约11700 吨，下游钢招需求旺盛，8 月下旬多个钢厂进场活跃招标，钼市场关注度提升。预计伴随“金九银十”下游需求好转，钼价有望上涨。中长期来看，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿业2028年矿产钼产量指引2.5-3.5 万吨，较此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。

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