教育行业周报：中国东方教育降本增效落地

　　本周观点

    　　本周东方教育发布24 年中报，2024H1 公司收入/归母净利/经调归母净利分别为19.83/2.72/2.78 亿元、同比增长1.6%/33.2%/57.9%，超出市场预期，归母净利同比增长7000万中销售费用下降5000 万（主要来自广告费用节约）及成本下降2000 万（其中租金下降1300 万、教学易耗品下降2300万）。但业绩公布后股价下跌，我们分析主要由于：1）预期和博弈因素；2）新招人次下降7.7%，特别是三年制新招下降引发市场对可持续性的担忧。

    　　本周粉笔发布24 年中报，2024H1 公司收入/净利/经调整净利/经营性现金流净额分别为16.30/2.78/3.49/2.35 亿元、同比增长-3.10%/240.90%/21.20%/-37.46%。我们分析，收入下降主要由于今年事业单位考试安排在3 月、和公考有所冲突、从而影响了报名人数，但归母净利同比上升主要由于毛利率提升、行政费用率下降及其他收益增加。调整项主要为股份支付0.71 亿元。经营性现金流净额低于净利润主要由于其他应收款增加。

    　　投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12 教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、 昂立教育、 卓越教育集团、凯文教育。3.

    　　高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5. 公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。

    　　行情回顾：本周涨跌幅低于大盘3.03PCT

    　　本周，中信教育下跌3.90%，上证指数下跌0.87%，低于大盘3.03PCT 。2024 年截至目前， 中信教育指数下跌37.49%，上证指数下跌4.05%，低于大盘33.44PCT。

    　　新闻摘要：

    　　教育部留学服务中心与省教育厅签署战略合作协议；以数字技术赋能乡村教育，建设学习型乡村；如何推进人工智能赋能教育？院士专家提醒要高度重视潜在风险；上海终身教育研究院一行赴福建省开展调研交流；2024 智慧乡村与农村教育转型论坛在北京举办；中国教育发展战略学会副会长李志民：人工智能将重塑教育形态；清华大学教授王文湛：教育信息技术、大数据和人工智能是第四次教育革命的核心。

    　　风险提示：

    　　教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。

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