流动性和机构行为跟踪：资金仍紧存单上升 而票据再创年内新低

　　【资金面】

    　　本周政府债券供给不少，央行同时回笼资金，且临近月末，银行间资金价格抬升。R001 收于1.89%（前值1.77%），DR001 收于1.81%（前值1.70%）。R007 收于1.92%（前值1.87%），DR007 收于1.85%（前值1.84%）。

    　　票据利率再次降至年内新低。6M 国股银票转贴利率收于0.81%（前值0.95%），周内降至年内新低0.74%。

    　　央行本周公开市场净回笼资金。逆回购投放11978 亿元，逆回购到期15449 亿元，净回笼3471 亿元。下周有11978 亿元逆回购到期。

    　　本周主要是国债供给放量，下周国债供给减少，地方债供给增加。本周国债净发行2406 亿元，地方债净发行497 亿元，政府债券合计净发行2903亿元。下周预计国债净发行-301 亿元，地方债净发行2750 亿元，合计净发行2449 亿元。下周国债和地方债净缴款预计合计559 亿元。

    　　市场杠杆下降。质押式回购交易量先上升后回落至5.9 万亿。银行间市场杠杆率下降至107.15%（前值107.65%）。

    　　【同业存单】

    　　本周同业存单发行7384 亿（前值4343 亿），净融资333 亿（前值-1656亿）。本周1 年期限发行规模4405 亿元，占总发行量比重达到60%，银行跨月发行长期限存单满足或改善流动性监管指标。

    　　资金价格上行，资金面不算松，信用债跌幅较大，资金和中票上行幅度超过存单。AAA 级来看，3M 收益率上升3.5bps 收于1.86%，6M 收益率上升3.79bps 收于1.94%，1Y 收益率上升2.58bps 收于1.96%。1Y 中票-存单利差扩大2.68bps 至6.47bp。1Y 存单与R007 利差收窄3.34bp 至3.27bp。

    　　【机构行为】

    　　本周利率债和信用债欠配程度加深。利率债欠配指数下降至-0.81（前值-0.69），信用债欠配指数下降至-0.90（前值-0.79）。

    　　债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，8 月以来债基新发行规模仅356 亿元。

    　　风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

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