汽车周观点：整车龙头为目前重心；车企布局机器人 关注产业链能力突破和订单落地

　　投资要点：

    　　汽车板块：目前重心仍然在整车龙头，静待汽零白马“买点”催化1、近期行情：

    　　本周申万汽车指数下跌2.18%、申万一级行业排名10/31 位。

    　　2、行业变化：

    　　1）据乘联会，8 月1-18 日，乘用车零售90.7 万辆，同比增长8%，较上月同期增长16%；批发75.7 万辆，同比下降9%，较上月同期增长12%。

    　　2）8 月19 日，长安汽车公告，联营企业阿维塔科技拟购买华为持有的引望10%股权，交易金额为115 亿元。

    　　3）8 月21 日，极氪CEO 安聪慧透露，极氪大型旗舰SUV 将搭载两种动力形式，包括纯电和超级电混，预计2025Q4 发布。

    　　4）阿维塔科技发布增程技术品牌“昆仑增程”，2024Q4 阿维塔07 的纯电动、增程双动力车型将正式上市，阿维塔11 和12 后续也将推出增程版本。

    　　5）截至8 月22 日中午，商务部汽车以旧换新信息平台已经收到汽车报废更新补贴申请超过了68 万份。

    　　6）2024Q2，小米集团智能电动汽车等创新业务分部收入为64 亿元，经调整净亏损18 亿元，毛利率为15.4%。

    　　3、行情复盘：

    　　本周整车和汽零板块均处于调整，与大盘走势较为相似。表现比较沉寂，没有热点，成交量持续萎缩，估值持续下移。主要原因有：1）销量信心不足：虽然以旧换新日均申请超1 万份，对整体销量有一定拉动作用，但市场对于剩下几个月的销量仍然信心不足。2）没有增量资金：周四赛力斯大跌，市场认为是部分持仓比例比较高的基金产品到期，赎回压力较大，被动减仓。3）中报披露高峰期，交易积极性不高：未来一周处于中报披露的高峰期，当前的市场中报业绩好股价能稳住，已经是不错的表现，业绩差股价“下杀”的压力非常大。展望未来，我们观点变化不大，大β机会比较难，核心关注标的本身α：

    　　1）对于整车，建议关注整车龙头，绩优龙头比亚迪+智驾龙头江淮汽车。

    　　①比亚迪，腾势Z9 开启预售，定价超预期下带动股价本周上涨1.8%，Z9是比亚迪继续冲击高端化的关键。②江淮汽车，本周基本面没有新催化，股价震荡，若跟随大盘有大幅调整，是很好的布局机会，维持我们之前一直的观点，下半年催化多+赔率高+共识强，建议关注。长安入股华为车BU比例略低，股价预计进入“磨底”过程。赛力斯入股华为车BU 存在超预期可能，建议关注。③理想汽车，二季报将于8 月28 日发布，中报对于理想汽车股价走势至关重要，如果低于预期可能进一步下探磨底；若符合预期或超预期，理想汽车当前的底部位置非常夯实，未来重点关注纯电车型和机器人的布局。

    　　2）对于汽零，建议关注汽零白马的左侧布局机会，重点关注细分领域龙头和特斯拉产业链的边际变化。本周汽零指数下跌2.81%，PE-TTM 持续下移至10 年历史分位8.06%，安全边际持续提高，核心跟踪海外政策预期的变化、特斯拉产业链、细分领域龙头本身基本面等，等待合适的右侧机会。

    　　4、节奏建议：

    　　汽零安全边际持续提升，跟踪产业边际变化寻找上车机会；整车的重心仍然在少数龙头

    　　5、建议关注：

    　　1）低估值稳健组合：整车比亚迪，零部件：福耀玻璃+三花智控+森麒麟；2）弹性组合：整车江淮汽车+赛力斯+理想汽车，零部件：继峰股份+保隆科技+经纬恒润。

    　　人形机器人：车企切入机器人赛道，关注后续产业链能力突破和订单落地情况

    　　1、近期行情：

    　　Wind 机器人指数本周下跌4.43%。

    　　2、行业变化

    　　1）8 月21-25 日世界机器人大会在北京举行；今年共有169 家企业的600余件创新产品参展。人形机器人展品数量达到27 款，为历年之最；参展机器人进行了行走展示（包括复杂路况、上下楼梯、踢足球等）；部分机器人还展示了上半身简单的任务处理等（分拣、搬运）。

    　　2）8 月22 日，优必选与奥迪一汽、北京具身智能机器人创新中心正式签署合作协议，奥迪一汽将为人形机器人提供全球标杆智慧汽车工厂的应用场景，创新中心将为人形机器人提供行业共性技术和通用平台支持。

    　　3）理想汽车在江苏成立工业智能公司，注册资本1 亿元，经营范围含人工智能基础软件开发、大数据服务、工业机器人制造、智能机器人销售、服务消费机器人制造等。

    　　4）赛力斯在某招聘网站发布多则跟“机器人”相关的招聘岗位。

    　　3、行情复盘

    　　本周机器人大会亮点不多，关注度较低，板块走势较为弱势。但是盘面超短期交易性机会和活跃度增加，长盛轴承、力星股份、申昊科技、亿嘉和等多只股票出现快速上涨和快速回落，主要资金短期博弈行为驱动，参与难度极高。展望后市，基于此前观点：现阶段市场已对类同的能力展示脱敏，类似的机器人发布对板块或难有较大驱动；本次机器人大会虽参展公司与参展机器人数为历史之最，但整体在行走，智能化，任务执行上较此前视频或实物展示并没有革命性突破，因此机器人板块在本次世界机器人大会表现较弱。但机器人作为AI 映射的最好硬件载体，产业链趋势已成共识；近期理想汽车、赛力斯等车企纷纷开始切入机器人领域，车企有资金+有技术+有应用场景，有望加速机器人产业链落地速度。后续需跟踪机器人新能力突破或产业链批量订单落地情况。

    　　4、投资策略

    　　短期：关注核心标的底部形态和筹码结构；长期：静待产业0-1 突破和订单落地，重视国内车企切入带来的产业链变化。

    　　5、建议关注：

    　　1）跟踪T 链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；

    　　2）跟踪传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【华依科技】。

    　　低空经济：产业趋势不变，静待0-1 突破

    　　1、近期行情：

    　　本周Wind 低空经济指数下跌4.2%。

    　　2、行业变化：

    　　1）8 月17 日，京津冀低空经济产业联盟在宝坻区北京科技大学天津学院揭牌成立，33 个低空经济产业相关项目正式签约。

    　　2）8 月19 日，中国民用航空适航审定中心也发公告，公开招聘24 名事业单位工作人员。

    　　3）8 月21 日，合肥市发改委发布公告，就《合肥市关于促进低空经济产业高质量发展的决定（征求意见稿）》公开征求意见建议。

    　　4）新华社北京8 月23 日电：《低空经济》一书日前由新华出版社出版，面向全国发行。

    　　3、行情复盘

    　　本周大盘表现较弱，低空经济指数持续回调，日均成交额122.6 亿，较上周下滑11%。核心标的仍在持续调整，万丰奥威下跌5.79%、莱斯信息下跌10.2%、宗申动力下跌6.5%、中信海直下跌6.8%。亿航智能8 月22 日发布中报业绩，24Q2 营收同比增长9 倍，调整后净利润扭亏为盈，单季度交付49 架。得益于不俗的业绩，亿航智能周四周五上涨22.7%。亿航智能的优异表现，让产业看到了落地应用和商业闭环的光明前景。产业趋势前景明朗，但需给予一定耐心，关注更多主机厂的0-1 突破。未来跟踪：1）9 月6 日-8 日由安徽省人民政府主办的“2024 低空经济发展大会”；2）9月23-25 日，2024 深圳eVTOL 产业发展大会暨低空经济展览会；3）11 月10-12 日国际低空经济博览会与全球无人系统大会（GUSC2024）。

    　　4、投资策略

    　　主题情绪消散，短期建议谨慎参与，静待下一次产业催化和资金共振机会。

    　　5、建议关注

    　　整机核心标的【亿航智能】【万丰奥威】、产业链核心标的【宗申动力】、空管核心标的【莱斯信息】、设计规划核心标的【深城交】、运营核心标的【中信海直】、雷达【纳睿雷达】等。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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